20220819-华鑫证券-洽洽食品-002557.SZ-公司事件点评报告_利润阶段性承压_下半年望改善_4页_256kb

洽洽食品（002557.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容

本报告为洽洽食品2022年半年报的事件点评，分析师孙山山维持“买入”投资评级，认为公司下半年盈利有望改善。

主要观点

• 短期利润承压：2022年H1公司营收26.78亿元，同比增长12.49%；归母净利润3.51亿元，同比增长7.25%。但利润增速低于营收增速，主要由于毛利率下降。
• 毛利率受成本拖累：2022H1毛利率为29.29%，同比下降1.24个百分点；其中Q2毛利率27.48%，同比下降2.84个百分点，主要因原材料、人工、能源及其他费用同比分别增长14.5%、24.1%、18.9%。
• 净利率下降：净利率为13.14%，同比下降0.65个百分点；Q2净利率11.58%，同比下降1.48个百分点，但费用率有所下降。
• 经营性现金流减少：2022H1经营性现金流量净流入2.16亿元，同比下降59.48%。
• 区域表现分化：东方区营收同比增长42.6%，成为增长主力；北方区增长23.5%，南方区仅增长0.3%，海外区域营收同比下降19.1%。
• 产品结构稳定：葵花子营收增长14.3%，坚果类增长13.8%，其他产品增长1.1%，整体销量增长10.4%，吨价增长1.9%，显示量驱动为主。

关键信息

盈利预测

财务指标预测

财务状况

现金流量预测

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情对消费的拖累
• 瓜子及坚果类产品的增速不及预期
• 旺季销售表现不佳

投资建议

分析师孙山山认为，尽管2022年上半年公司利润短期承压，但下半年有望改善，因此维持“买入”投资评级。公司未来三年盈利持续增长，EPS预计分别为2.15元、2.48元、2.84元，对应PE分别为24倍、21倍、18倍，估值逐步下降，成长性良好。

分析师介绍

• 孙山山：经济学硕士，5年食品饮料研究经验，现任华鑫证券食品饮料首席分析师，曾获2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名、第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名、金麒麟新锐分析师称号。
• 何宇航：山东大学法学学士，英国华威大学硕士，双学位背景，负责调味品行业研究，加入华鑫证券研究所时间较短，但具备扎实的行业研究基础。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%）、增持（10%—20%）、中性（-10%—10%）、卖出（＜-10%）
• 行业投资评级：推荐（＞10%）、中性（-10%—10%）、回避（＜-10%）

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