20220707-西部证券-2022年上半年非金属建材行业消费建材板块前瞻_房地产温和复苏_零售市场渠道迎迭代_11页_678kb

非金属建材行业消费建材板块前瞻总结

核心内容概述

2022年上半年，中国房地产市场在疫情与行业低迷双重影响下表现疲软，但随着政策利好逐步释放和疫情趋缓，市场温和复苏迹象初现。与此同时，消费建材行业也面临原材料价格持续上涨带来的利润压力，但企业通过价格调整和渠道优化，逐步缓解这一影响。整体来看，消费建材板块在下半年有较大的复苏潜力，尤其在C端市场，流量小B化趋势明显，家装公司成为重要的销售渠道。

主要观点

• 地产行业温和复苏：尽管2022年上半年房地产销售、开发、新开工和竣工数据持续恶化，但政策支持和购房者信心恢复使市场拐点出现为大概率事件。预计下半年房地产销售情况将好转，降幅收窄，房企拿地和施工速度恢复，带动消费建材需求回升。
• 疫情结束，C端市场回暖：疫情对居民购买计划造成影响，导致二季度C端建材企业营收和利润增速放缓。随着疫情基本控制，消费需求将向后延后，有望在三季度集中释放，推动C端企业业绩大幅改善。
• 渠道转型趋势明显：家装公司已成为消费建材企业的重要销售渠道，通过布局整装大家居模式，企业能够更好地满足客户需求，提高市场占有率。部分企业如伟星新材、欧派家居、索菲亚等已率先布局，预计中期业绩将超预期。
• 原材料价格上涨侵蚀利润：2022年上半年，原材料价格持续上涨，对建材企业毛利率造成压力。部分企业已进行价格调整，预计下半年调价政策落地后，利润端压力将有所缓解。

关键信息

一、地产行业温和复苏，工程市场持续改善

• 2022年上半年，房地产销售、开发投资、新开工面积和竣工面积均出现不同程度的下滑。
• 二季度，B端建材企业营收增速放缓至个位数，部分企业甚至出现负增长。
• 利润方面，企业竞争加剧，利润增速低于营收增速，部分企业因原材料价格上涨利润大幅下滑。
• 下半年，随着利好政策落地和购房者信心恢复，房地产销售有望好转，房企拿地和施工速度回升，消费建材需求随之上升。

二、疫情结束市场恢复，流量小B化趋势明显

• 疫情影响下，C端建材、家居企业订单减少，营收及利润增速放缓。
• 伟星新材在2020年疫情初期业绩下滑明显，但疫情结束后三、四季度实现高增长，显示消费需求延后但未消失。
• 整装模式快速发展，占家装企业总营收比重已达到约40%，并持续增长。

三、大宗价格持续上涨，侵蚀企业利润

• 2021年起原材料价格持续上涨，2022年上半年维持高位，部分价格略有回落但幅度较小。
• 主要原材料如沥青、丙烯酸丁酯、钛白粉、原油、煤炭、PE、铝、不锈钢等价格均上涨，对建材企业毛利率形成压力。
• 企业纷纷调整产品价格，预计下半年调价政策落地后，利润压力将有所缓解。

建议关注企业

• 伟星新材：积极拓展小B渠道，业绩有望回升。
• 欧派家居：率先推动整装大家居模式，通过合作提升市场份额。
• 索菲亚：布局整装渠道，通过合资公司深度绑定家装公司。
• 江山欧派：在建材行业中具有较强的竞争力。
• 东方雨虹：受益于房地产回暖，业绩有望改善。
• 坚朗五金：五金产品需求上升，业务增长潜力大。
• 兔宝宝：家居产品需求回升，市场前景较好。

风险提示

• 疫情反复：可能对市场恢复节奏造成影响。
• 地产投资不及预期：可能拖累建材需求。
• 新渠道拓展效果不及预期：影响企业业绩增长。
• 原材料价格上涨：继续侵蚀企业利润。

行业评级

• 行业评级：超配
• 评级变动：维持

表现对比

分析师信息

• 分析师：李华丰
• 执业编号：S0800521070003
• 联系方式：18516181967
• 邮箱：liuhafeng@research.xbmail.com.cn

相关研究

• 《建筑材料：重点城市地产销售持续回暖，看好地产链估值修复》（2022-07-03）
• 《建筑材料：6月重点城市销售持续回暖，看好地产链估值修复》（2022-06-26）
• 《建筑材料：出口持续高景气，粗纱价格高位稳定，细纱价格筑底回升—玻纤行业月报》（2022年6月）

图表目录

• 图1：商品房销售面积单月增速
• 图2：房地产开发投资完成额单月增速
• 图3：房屋新开工面积单月增速
• 图4：房屋竣工面积单月增速
• 图5：房地产销售及东方雨虹营收同比走势
• 图6：伟星新材各季度营收及归母净利润增速
• 图7：2017-2022年目标与实际营收
• 图8：家装公司业务转变
• 图9：解决家装公司痛点
• 图10：开展合作的部分家装企业
• 图11：整装大家居门店数量
• 图12：整装大家居业务接单额
• 图13：索菲亚六大事业部
• 图14：期货收盘价(活跃合约)：沥青
• 图15：现货价：丙烯酸丁酯
• 图16：现货价：钛白粉(金红石型)
• 图17：期货结算价(连续)：布伦特原油
• 图18：期货收盘价(活跃合约)：动力煤
• 图19：价格指数：PE
• 图20：长江有色市场：平均价：铝
• 图21：市场价：304/2B冷轧不锈钢卷