20230313-浙商证券-今世缘-603369.SH-今世缘点评报告_23年迎开门红_增长势头向上_3页_1001kb

今世缘（603369）2023年投资报告总结

核心内容概览

今世缘在2023年迎来开门红，1-2月实现收入31亿元（+27%），归母净利润11.8亿元（+25%），业绩表现符合市场预期，且预计2023年第一季度收入增速将超过27%。公司整体增长势头强劲，2023年有望实现百亿目标，显示出良好的市场潜力和管理执行力。

主要观点

1. 业绩表现与市场预期

• 2022年全年：公司实现收入78.5亿元（+23%），归母净利润24.8亿元（+22%）。
• 2022年第四季度：收入13.32亿元（+24.08%），归母净利润3.99亿元（+20.64%）。
• 2023年1-2月：收入31亿元（+27%），归母净利润11.8亿元（+25%），业绩超预期，预计Q1收入增速将超过27%。

2. 产品与市场表现

• V系：表现突出，产品结构持续升级，预计Q1实现高增，增速较2022年有所提升。
• 四开对开：通过优化渠道政策，逐步消化终端库存、平抑区域价差，维持较快增长。
• 大众价位带：以“淡雅”、“柔雅”为代表的100-200元价位带在春节期间表现超预期，增长显著。
• 新品发布：公司计划在2023年4月糖酒会期间发布国缘战略新品，定位高端，未来将作为高端化的重要抓手。

3. 市场布局

• 省内市场：仍是公司2023年的核心增量市场，四开对开和大众价位产品有较大发展空间。
• 省外市场：仍处于培育期，以四开作为全国化大单品，聚焦10个样板市场，推动品牌影响力提升。

4. 管理与战略

• 新任董事长：自2022年4月上任以来，公司管理动能持续释放，通过股权激励、渠道整合、产品升级等措施，推动业绩增长。
• 管理目标：公司正朝着百亿收入目标迈进，管理效率和执行力显著提升。

关键信息

财务预测

财务比率

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 催化剂：白酒需求恢复超预期；国缘动销持续向好。
• 风险提示：疫情超预期影响白酒整体动销恢复；国缘动销不及预期。

结论

今世缘2023年开局良好，业绩增长强劲，产品结构持续优化，市场布局稳步推进。公司管理层执行力提升，战略清晰，未来增长潜力较大。结合当前估值和业绩确定性，维持买入评级。投资者应关注白酒消费复苏及国缘产品动销情况，同时注意疫情等外部风险。