20230429-国金证券-今世缘-603369.SH-业绩符合预期_迈向百亿新征程_4页

公司业绩及分析总结

关键财务数据

• 2022年全年度业绩：

  • 营收达7885亿元，同比增长2309%。
  • 归母净利润2503亿元，同比增长2334%。

• 2022年第四季度：

  • 营收1368亿元，同比增长2758%。
  • 归母净利润421亿元，同比增长2754%。

• 2023年第一季度：

  • 营收3802亿元，同比增长2726%。
  • 归母净利润1255亿元，同比增长2520%。

经营分析

分产品表现

• 2022年：

  • 特A+（300元以上）产品收入520亿元，同比增长248%，占比提升至66%。
  • 特A（100-300元）收入209亿元，同比增长221%。
  • A类（50-100元）收入32亿元，同比增长226%。
  • 产品结构优化显著，高溢价产品增长势头强劲。

• 2023年Q1：

  • 特A+类产品收入243亿元，同比增长250%，占比略有下降至64%。
  • 大众价格带产品（如淡雅、单开）因返乡潮增长显著。

分区域表现

• 2022年：

  • 淮安、南京等基地市场因高基数仍有较大增长。
  • 苏中区域取得突破，省外华东因疫情波动。

• 2023年Q1：

  • 苏南、苏中、省外市场增速回升，销量提升明显。

盈利能力变化

• 2022年：

  • 毛利率同比提升20个百分点至较高水平。
  • 净利率同比略升0.1个百分点，费率优化推动盈利改善。

• 2023年Q1：

  • 毛利率、销售费用率等指标继续向好，但净利率同比略有下滑，系费用投入增加所致。

公司展望

• 2023年目标：

  • 总营收目标100亿元左右，同比增长27%。
  • 归母净利润目标31亿元左右，同比增长24%。

• 产品策略：

  • K系停货，6K产品定位高端，限量经销商名额，聚焦品牌升级与渠道扩张。

估值与评级

• 盈利预测：
  • 预计2023-2025年收入年复合增长23%，净利润年复合增长22%。
  • EPS分别预计为248元、301元、362元，对应PE分别为24X、20X、17X。
  • 维持“买入”评级。

风险提示

• V系列培育不及预期；
• 区域市场竞争加剧；
• 宏观经济增速放缓影响企业业绩。

附录：财务预测摘要（节选）