德勤：2017中国TMT行业海外并购报告_21页_1mb

2017年中国TMT行业海外并购报告总结

核心内容概述

本报告分析了2012年至2016年中国TMT（科技、媒体与通信）行业海外并购的发展趋势、主要驱动因素、风险与挑战，以及德勤提出的整合建议。整体来看，中国TMT行业在全球并购市场中表现活跃，尤其在科技与传媒领域，海外并购交易数量和金额均呈现快速增长，但同时也面临诸多整合难题和外部风险。

主要观点

1. 全球TMT行业并购趋势

• 2015年是全球并购交易金额的巅峰，达到5万亿美元。
• 2016年全球并购交易金额较2015年下降22%，交易数量小幅下降2%。
• 从2012年至2016年，TMT行业的年复合增长率（CAGR）为7%，高于除金融服务业外的其他行业。

2. 中国TMT行业并购发展

• 中国TMT行业在2012至2016年间，海外并购交易数量年复合增长率达27%，交易金额增长约6倍。
• 中国TMT行业并购主要集中在科技和传媒领域，其中科技行业交易数量增速最快（CAGR 31%），传媒行业紧随其后（CAGR 29%）。
• 海外并购交易金额高于境内并购，2016年平均交易金额在1亿至4亿美元之间。

3. 推动因素

• 全球经济放缓促使欧美中小企业寻求资金注入，为中国企业提供了并购机会。
• “走出去”与“一带一路”战略鼓励中国企业进行全球资源配置，提升国际竞争力。
• 人民币贬值促使中国企业增加海外资产配置，以降低汇率风险。

4. 海外并购的主要目的

• 快速获取核心技术和人才。
• 借助品牌和渠道优势开拓海外市场。
• 实现全球化布局和多元化经营，提升企业综合竞争力。

关键信息

1. 海外并购主要领域

• 科技行业：2016年中国TMT海外并购十大交易中有7个属于科技行业，其中腾讯以86亿美元收购芬兰游戏公司Supercell成为最大交易。
• 传媒行业：万达以35亿美元收购美国电影公司传奇影业，以10亿美元收购Dick Clark Production，加速文化产业布局。
• 互联网行业：虽然发展迅速，但海外并购交易数量增速低于科技与传媒行业。
• 电信行业：增速相对缓慢，进入稳定阶段。

2. 并购失败的主要原因

• 并购后整合执行不利：占失败交易的53%。
• 交易前操作失误：占失败交易的30%。
• 交易谈判过程中的问题：仅占失败交易的17%。

3. 并购风险

• 政治与法律风险：各国政府对高科技行业外资并购限制严格，如美国限制外资控制高科技企业。
• 高溢价并购：如均胜电子收购KSS溢价率达94%，昆仑万维收购Opera溢价率达53%，增加了财务和经营风险。
• 财务信息与尽职调查风险：海外企业的财务数据质量参差不齐，部分企业存在财务混乱或历史业绩不可持续的问题。
• 交易流程风险：中国投资者对海外交易流程不熟悉，容易因程序性问题导致项目流产。
• 整合风险：包括文化冲突、人才流失、管理信息系统差异、外部利益相关方管理不善等。

德勤整合建议

1. 四大命题

• 控制目标企业的“大脑”：与管理人员早期沟通，防止核心管理层流失，明确激励机制。
• 抓紧目标公司的“钱袋子”：在交割后第一时间控制财务权，防止过渡期支出失控。
• 维护销售的“稳增长”：与客户保持积极沟通，评估客户流失风险，确保销售网络平稳过渡。
• 派驻中国管理人员作“桥梁”：派遣具备国际背景的人员，确保信息沟通和管理协调。

2. 整合计划目标

• 方向制定：整合工作应服务于整体战略目标，实现并购价值最大化。
• 价值保护：确保过渡期间公司持续平稳运营，避免价值流失。
• 价值创造：通过协同效应提升公司价值，实现业务整合后的增长。

3. 整合阶段

• 第一阶段：合同签署日至交割日，进行业务梳理和战略定位，为后续整合打下基础。
• 第二阶段：交割后至100天，为“黄金期”，需迅速稳定员工士气，实施速赢举措。
• 第三阶段：长期整合，涉及文化融合、IT系统整合、组织架构优化等。

附录信息

• 报告数据来源：MergerMarket、德勤中国。
• 报告作者：周锦昌、李伟杰、陈维皓、钟昀泰等德勤中国专业团队成员。
• 德勤中国为客户提供审计、管理咨询、财务咨询、风险咨询、税务服务等，拥有丰富的行业经验。

总结

中国TMT行业海外并购在2012年至2016年间呈现快速发展趋势，尤其在科技和传媒领域。并购活动主要受国家政策、经济环境和企业自身需求驱动，旨在获取先进技术、拓展海外市场、实现全球化布局。然而，高溢价、整合难度大、文化冲突、法律限制等风险不容忽视。德勤建议通过早期沟通、财务控制、销售稳定、派驻人员等方式有效应对整合挑战，确保并购价值最大化。