2017-德勤：并购活跃，整合滞后——中国企业海外并购及并购后整合现状调查_39页-1mb

中国企业海外并购及整合现状总结

核心内容

中国企业海外并购在过去五年间经历了快速增长，主要受以下因素驱动：

• 获得关键能力及无形资产
• 快速进入新市场
• 优化业务组合
• 扩大市场份额

约九成受访企业预判未来海外并购总量将继续增加，但增速可能放缓。未来并购热点地区集中在欧洲和美洲，行业则以投资企业所在行业或相关上下游行业为主。

主要观点

并购交易完成的主要障碍

• 交易谈判失败
• 尽调过程中发现重大风险

未能实现预期目标的主要原因

• 未能充分识别、实现协同效应
• 并购后整合计划不周、执行不力
• 外部市场环境发生重大变化
• 交易价格过高

企业面临的主要痛点

• 并购战略制定及标的搜寻筛选
• 整合计划制定及执行
• 估值和交易谈判

企业最需要第三方专业机构协助的环节

• 尽职调查执行
• 并购战略制定及标的搜寻筛选
• 估值和交易谈判

并购后整合的主要挑战

• 整合战略与企业发展相契合
• 管理层目标一致并获得资源支持
• 制定并严格执行切实可行的项目计划

并购后整合不成功的常见原因

• 缺乏整合经验和相关人才
• 并购后公司运营模型不清晰
• 整合计划不合理或不完善

关键信息

海外并购交易量

• 自2012年以来，欧洲和北美一直是中企最向往的目标地区，其中欧洲交易量占比 $28.6% - 41.8%$，年复合增长率达 $32%$；北美交易量占比约 $23%$，年复合增长率高达 $36.4%$
• C&IP行业交易量最大，占每年成交量的50%以上（2013年除外）
• TMT行业交易量在2014年超越E&R行业，成为第二活跃行业

宏观政策支持

• “走出去”战略：自2000年推出以来，鼓励海外投资，推动开放
• “一带一路”倡议：促进中欧和东欧的投资活动，截至2016年，已建成56个经贸合作区，总投资额达185亿美元
• 供给侧改革：通过海外投资缓解国内产能过剩问题

支持政策

• 税收服务优化：2015年国家税务总局出台10项税收措施，简化流程，加快协定签署
• 审批流程简化：2016年“9号令”实施，非敏感项目改为备案管理
• 财务支持：设立政策基金和海外投资公司，如丝路基金、集成电路上海产业投资基金等

外汇管制影响

• 2016年11月：外汇管理局加强资本项下汇出审批，对大型交易进行严格审查
• 2017年1月：发布“3号文”，强调真实性与合规性审核，影响交易完成率
• 2017年7月：商务部调整备案办法，支持境内上市公司通过股份支付方式进行并购

未来趋势预测

• 海外并购总量将继续增加，但增速趋缓
• 未来热点地区为欧洲和美洲
• 标的行业以投资企业所在行业或上下游行业为主

并购后整合评价

• 约 $50%$ 的企业认为已完成的并购后整合并不成功
• 主要失败原因包括：运营模型不清晰、整合计划不合理、缺乏关键资源

第三方专业机构需求

• 企业最希望获得法律与财税咨询、人力资源及文化融合方面的支持
• 工作领域优先级与复杂度：
  • 变革管理：优先级和复杂度最高，最需要第三方支持
  • 财务及税务：优先级高，复杂度中等
  • 销售和市场营销：优先级高，复杂度相对较低
  • 人力资源：优先级次高，复杂度较高

德勤服务概述

• 德勤拥有全球资深人才网络，提供全方位M&A服务
• 服务内容包括：
  • 法律与财税咨询
  • 人力资源支持
  • 整合方案制定
  • 风险防控
  • 团队和组织建设
  • 政府与工会关系协调

联系信息

• Larry Hitchcock

  • 德勤全球M&A咨询合伙人
  • 电话：+1 (312) 486-2202
  • 邮箱：lhitchcock@deloitte.com

• 李伟杰

  • 德勤中国M&A咨询合伙人
  • 电话：+86 21 2316 6324
  • 邮箱：klee@deloitte.com.cn

• 陈维皓

  • 德勤中国M&A咨询总监
  • 电话：+86 21 2316 6413
  • 邮箱：vicchen@deloitte.com.cn

附录

地区对照表

行业分类表

注

• 本报告内容基于德勤分析及中国企业高管访谈
• 欲了解更多信息，请联系德勤中国