20230930-中财期货-铁合金季报_成本支撑依然强劲_合金弱势震荡运行_12页_1mb

摘要

核心观点

• 📈 短期：锰硅、硅铁均保持区间震荡。
• 📉 中期：双硅面临供给过剩压力，价格承压下行。
• 👉 推荐操作：逢高沽空，操作区间锰硅【6750-7300】，硅铁【7200-7800】。

🕒 核心逻辑

1. 需求端

   • 下游钢厂补库需求短期存在，但四季度粗钢平控及钢厂利润恶化可能抑制需求；
   • 非钢需求（如金属镁）萎缩，供需矛盾凸显。

2. 供给端

   • 合金利润尚可，厂商生产积极性高，产能利用率维持高位；
   • 锰硅产量或随能耗政策趋严而回落；
   • 硅铁产量大概率维持增长或小幅上升。

3. 原料端

   • 锰矿供应已恢复正常，发运缺口问题已缓解；
   • 原料成本支撑仍在，但高价压缩部分厂商利润空间。

4. 政策风险

   • 四季度能耗双控及粗钢减产政策有加码预期，对供给端形成压制；
   • 宏观及钢材需求超预期变化均构成潜在风险。

🚩 风险提示

• 宏观和钢材需求变化超出预期；
• 环保限产与能耗政策落地；
• 政策性产量调控超预期。

📊 关键数据要点

🔺 产量与开工率（截至9月底）

🔺 库存情况（周数据）

🔍 多空平衡与展望

• 利多：原料成本支撑较强，兰炭、锰矿价格坚挺；钢厂补库需求短期内仍有一定支撑。
• 利空：供给端季节性回升、四季度政策趋严；需求端钢厂利润恶化，粗钢产量或反扑。

💎 四季度双硅价格短期震荡顽强，但中期虽有成本支撑，但供需边际转弱，价格重心预计承压下行。