20230707-中财期货-铁合金半年报_锰硅供求关系紧张_合金弱势运行延续_11页

铁合金市场分析总结

短期与中期走势及操作建议

• 短期走势：双硅（锰硅和硅铁）承压下行，受钢材下游需求弱化影响。
• 中期走势：双硅呈现弱势震荡态势，操作建议逢高沽空，具体区间为锰硅6400-6900、硅铁6500-7200。

核心逻辑驱动因素

• 钢材需求与采购：钢材下游房地产和制造业需求较弱，钢材利润低，导致钢招价格下滑，预计下半年粗钢产量若不增加将面临减产压力，进而压制铁合金需求。
• 供给情况：上半年铁合金产能供应宽松，双硅厂商利润微薄，三季度生产可能稳步回升，维持宽松格局。
• 原料价格：碳元素（如兰炭）和铁元素价格持续低迷，成本下移，双硅利润有所修复；海外锰矿需求减弱，发运增加，价格承压。
• 整体基本面：合金供给过剩，需求下行，预计三季度双硅偏弱运行，四季度需关注环保和宏观政策。

风险提示

• 宏观及钢材需求变化超预期。
• 政策性环保限产影响。
• 全球化汇率贬值和库存贬值风险，对贸易商影响显著。

供需分析

• 供给端：上半年硅铁产量大幅下滑，锰硅产量处于高历史位；三季度受利润刺激，硅铁开工率或回升，锰硅生产保持高位。
• 需求端：地产和制造业低迷，钢材消费弱，钢厂库存低；若粗钢产量持平，下半年或需减产，铁合金需求难好转；金属镁出口下滑也影响硅铁需求。
• 原料端：煤炭价格下跌导致兰炭和电价走弱；锰矿库存居高，若南方开工回升或缓解压力。

结论

基于供需过剩和基本面弱势，预计三季度双硅趋势偏弱；四季度需警惕政策和宏观因素，市场风险包括汇率和库存波动，建议贸易商谨慎操作。