20210426-东北证券-华策影视-300133.SZ-2021Q1净利润同增24.80_优质内容制作能力持续强化_13页_1mb

华策影视（300133）公司动态报告总结

核心内容概览

华策影视在2020年及2021年一季度实现了显著的业绩增长。2020年全年营收达37.32亿元，同比增长41.88%，归母净利润达3.99亿元，同比增长127.21%，实现扭亏为盈。2021年第一季度营收14.00亿元，同比增长83.86%，归母净利润1.37亿元，同比增长24.80%，扣非后归母净利润同比增长48.31%，业绩符合预期。

主要观点

• 优质内容制作能力持续增强：公司2020年电视剧开机量达16部573集，比去年同期增加112集；2021年一季度新开机3部，杀青7部，取证2部，播出6部，其中《锦心似玉》播放量突破47亿，《长歌行》播放量达17.4亿。
• 电影业务拓展显著：公司主投主控的电影《刺杀小说家》在2021年春节档上映，累计票房达10.35亿元，显示出电影业务的强劲增长潜力。
• 业务结构优化：公司通过员工持股计划、定增融资等方式优化治理结构，提升员工积极性，强化影视剧制作能力。
• 未来规划明确：2021年公司计划生产电视剧15部，上映电影8部，内容储备丰富，进一步巩固在头部内容市场的领先地位。
• 财务指标改善：2020年毛利率为26.76%，净利率为10.55%，均较上年同期有显著提升；2021年一季度毛利率略有下降，但净利率仍保持稳定。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

投资建议

• 预计2021-2023年归母净利润分别为4.80亿元、5.70亿元、7.00亿元，同比增长分别为20.15%、18.80%、22.81%。
• EPS分别为0.25元、0.30元、0.37元，对应PE分别为26倍、22倍、18倍。
• 维持“买入”评级，目标价为8.28元。

风险提示

• 影视项目进度不及预期
• 监管趋严
• 剧集售价不及预期

2020年业务回顾

电视剧业务

• 开机16部573集，比上年同期多112集
• 取得发行许可证8部
• 首播电视剧22部
• 转入后期制作的电视剧8部

电影业务

• 上映电影15部，其中《刺杀小说家》表现突出
• 处于后期制作中的电影包括《渊野边》《反贪风暴5》《寻秦记》等

动画片业务

• 播出动画片3部，包括《小老鼠雷迪克》第一季及第二季等

2021年经营计划

• 电视剧生产计划：计划生产15部电视剧，涵盖现代、当代都市、古装等多种题材
• 电影开机及上映计划：计划开机及上映8部电影，包括《翻译官》《内在美》《渊野边》《反贪风暴5》等

业务发展亮点

• 内容制作能力：公司持续输出精品剧集，提升市场竞争力
• 业务多元化：电视剧、电影、艺人经纪、内容营销、音乐等多元业务协同发展
• 技术升级：通过定增融资推动全业务链条实现超高清和数字化，提升经营管理效率
• 员工激励：发布员工持股计划，绑定高管及核心员工，提高积极性

财务与运营情况

• 费用率下降：2020年销售费用率下降6.58pct，管理费用率下降4.89pct，财务费用率下降2.75pct
• 盈利能力提升：2020年毛利率为26.76%，净利率为10.55%，均较上年同期有显著提升
• 资产与负债情况：2020年资产总计8,290百万元，负债合计2,702百万元，资产负债率为32.6%；2021年资产总计预计9,796百万元，负债合计预计3,542百万元，资产负债率上升至36.2%

结论

华策影视凭借优质内容制作能力和多元化业务布局，在2020年及2021年一季度表现出强劲的增长势头。公司通过员工持股计划和定增融资进一步优化治理结构，增强资金实力。未来公司将继续扩大内容制作规模，拓展电影业务，同时提升技术能力，推动业务向高质量发展。