20241019-国金证券-宁德时代-300750.SZ-经营性利润超预期_资本开支加速迎接全面复苏_4页_834kb

宁德时代2024年三季报分析总结

经营利润与业绩表现

2024年前三季度，宁德时代实现营收2590亿元，同比下降12%；归母净利润360亿元，同比增长16%；扣非净利润322亿元，同比增长20%。三季度单季，营收923亿元，同比下降12%，环比增长6%；归母净利润131亿元，同比增长26%，环比增长6%；扣非净利润121亿元，同比增长29%，环比增长12%。三季度毛利率达31.2%，净利率达150%。

出货量方面，公司Q3预计出货125GWh，同比增长25%，环比增长14%。动力电池与储能电池合计出货94/31GWh。麒麟、神行等新款电池占比从2024年的3-4成提升至2025年的7-8成。

价格与成本方面，三季度产品平均价格为0.63元/Wh，同比下降30%，环比下降6%；成本为0.43元/Wh，同比下降38%，环比下降12%。成本降幅大于价格，主要受益于BOM成本下降（碳酸锂等原材料价格下跌）以及新技术导入顺利，神行、麒麟电池推广进一步降低综合成本。

尽管公司三季度共计提减值近48亿元，但叠加影响后经营利润达0.12元/Wh，超出此前预期的0.09元/Wh，反映出公司产业链地位稳固、成本控制能力强。

资本开支与财务状况

公司第三季度固定资产为1106亿元，较半年度下降2%，在建工程252亿元，较半年度下降8%。三季度资本开支为74亿元，较前两季度有所增长。

存货方面，三季度存货规模达552亿元，较2023年末增长22%，主要因产成品和运输中商品的增加。

现金流稳健，前三季度经营现金流674亿元，同比增长28%，货币资金余额2647亿元。

盈利预测与评级

基于行业高增长潜力，研究机构上调了公司2024-2026年业绩预测，预计利润分别为534亿、702亿、825亿元，对应PE为21、16、13倍。

维持“买入”评级，认为公司在电池行业具备龙头地位与坚实技术壁垒，有望受益于行业反转及周期改善。风险包括全球电动车和储能装机量不及预期。

公司基本情况

未来五年（2024-2026）公司预计持续实现高速增长，毛利率与净资产收益率将持续提升，是全球动力与储能电池不可或缺的领先企业。

[完]