20250514-交银国际证券-宁德时代-300750.SZ-宁德港股上市启动招股_全球化布局提速_6页_381kb

宁德时代于2025年5月14日启动港股上市流程，计划5月20日在港交所主板挂牌交易。此次H股发行价为每股26300港元，较当日A股收盘价25877元人民币仅折让6%，显示定价策略接近A股水平。基础发行股数118亿股，按上限价计算募资总额约40亿美元，若行使超额配售权最多发行156亿股，占公司总股本的26%-34%。基石投资者包括中石化、高瓴资本、科威特投资局等，合计认购20371亿港元（约2628亿美元），占募资总额的66%，反映全球投资者对公司价值的认可。

募资主要用于匈牙利产能建设，预计90%资金投向该地一期及二期项目，推动全球化布局。公司已在国内建成3座海外生产基地（德国、匈牙利、西班牙），其中德国工厂已投产并盈利，匈牙利工厂一期预计2025年投产，整体成本低于德国工厂，有助于欧洲本地化供应。截至2025年一季度末，公司现金储备达3213亿元人民币，财务稳定性强。

同步进行股份回购计划，拟使用40-80亿元人民币回购股份，回购上限为39232元/股，预计回购1020万-2039万股，占总股本0.23%-0.46%。截至4月30日已回购664万股，金额155亿元。公司近年分红率维持50%高位，2023-2024年均超行业水平，显示管理层对股东回报的重视。

财务预测显示，2025-2027年收入预计同比增长23%-35%，净利润率维持高水平，每股盈利逐年提升。按DCF模型计算，公司每股价值为31411元人民币，对应2025年180倍市盈率，估值具备吸引力。分析师维持"买入"评级，认为其电池技术与全球化布局领先行业，且换电业务拓展将强化竞争优势。

港股上市后，宁德时代将成为A/H双平台企业，可同步吸引境内外资本，支持海外产能扩张与技术研发。通过欧洲本地化生产降低贸易风险，巩固全球电池龙头地位。公司当前市值对应较高市盈率，但基于成长性与市场认可度，仍被视为具有投资价值的标的。需注意，报告包含分析师利益冲突披露及免责声明，强调数据来源可靠性及建议独立判断投资决策。