20230825-太平洋-远兴能源-000683.SZ-Q2业绩短期承压_阿碱项目构筑远期成长_4页_789kb

公司简评：远兴能源（000683）

核心观点：Q2业绩短期承压，阿碱项目构筑远期成长。

短期业绩回顾

• 上半年营收同比下降85.7%，归母净利润下滑幅度高达348.5%。
• 纯碱与尿素业务拖累为主，毛利率大幅下滑（纯碱均值下滑44.2%，尿素下滑13.12%）。

行业与供需分析

• 价格暴跌：2023Q2纯碱/轻质纯碱均价较上年下降超1，除以二，实际降幅达1，除以三。
• 库存低位：截至8月18日纯碱库存处历史低位，供需或维持偏紧。
• 需求增量：玻璃和光伏日熔量同比增幅分别为34%和188%。
• 供给侧：主要新增产能来自内蒙古博源阿碱项目。

阿碱项目推进

• 功能键引入阿碱产线，成功打通工艺并试生产，规划五年后实现千万吨级纯碱及四十万吨小苏打产能。

投资评级与建议

• 维持“买入”评级。
• 预测2023-2025年归母净利为25.40亿、30.80亿、38.12亿，当前PE分别为98.4x、80.7x、64.9x。
• 风险因素：产品价格风险、新产能不及预期。

盈利预测

关键数据

• 近五年归母净利润复合增长率：略过此部分或因数据缺失，则忽略。
• 历史PE波动大多在100倍以上。