20251116-国贸期货-宏观专题报告_宏观因素多空交织_商品或维持震荡走势_8页_950kb

投资分析报告总结

报告要点

宏观因素多空交织，商品或维持震荡走势；海外经济略放缓及国内政策稳增长是主要驱动因素。

海外形势分析

• 就业数据放缓：美国ADP就业报告及私营部门数据显示就业增长放缓，私营企业裁员增加，支持美联储进一步宽松政策预期。
• 政府停摆结束：美国政府停摆结束，关键经济数据可能延迟发布；临时拨款法案延长至2026年1月30日。
• 关税减免政策酝酿：财政部长贝森特提出对咖啡、香蕉等商品减免关税，大规模退税方案讨论，通胀与财政赤字问题。
• 原油供应过剩预期：OPEC预测2026年原油供应过剩日均400万桶，美国产量增加，油价短期震荡偏弱。

国内宏观形势

• 经济趋弱：10月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售额同比下滑，外需放缓、国内消费动能不足拖累增长。
• 政策加力预期：财政和货币政策有望加力，包括扩大内需、促进消费、拓展有效投资；降准降息可能性上升。
• 央行货币政策：第三季度报告强调“稳增长”基调，维持适度宽松货币环境，支持重点领域如房地产、科技、小微企业等。

核心结论

商品市场或维持震荡走势，主要受美联储宽松预期、国内政策调整方向、供需不确定性影响。

风险提示

经济数据波动、地缘政治风险、政策执行效果不及预期、大宗商品价格波动。

分析师信息

• 郑建鑫，国贸期货研究院宏观金融首席分析师，厦门大学财务学硕士。
• 投资咨询资格证号：Z0013223，从业资格证号：F3014717。