20240611-国贸期货-多空因素交织_商品或宽幅震荡_12页_627kb

国贸期货研究报告摘要（2024年6月）

宏观金融板块

从宏观角度来看，目前多空因素交织，商品市场预计保持宽幅震荡的态势。国内方面，5月制造业PMI指数虽然回落至枯荣线以下，但出口数据保持强劲，财新PMI维持回升，暗示经济复苏仍处趋势中，后续财政与货币政策发力有望支撑内需。海外方面，经济数据分化明显，北美与欧洲央行开启降息周期，但美国非农就业超预期，叠加制造业数据不及预期，显示出潜在放缓迹象。同时需关注的地缘政治风险、供应链扰动以及节能降碳政策对部分商品供给的影响。

有色金属板块

近期美国非农数据大幅超预期，动摇市场对美联储降息的预期，导致风险偏好下滑，有色金属板块承压。在基本面方面，因库存持续累库，铜价面临回调风险，锌、镍等金属则因矿端偏紧及加工费低位而形成支撑。短期需重点关注大宗商品库存变化及行业政策落地情况。

黑色金属板块

受制于季节性淡季因素，黑色金属产业链需求端普遍存在拖累预期，钢厂累库状态延续。后市策略建议待价格回调后择机入场，不宜追高。重点关注政策调节与需求改善动态。

能源化工板块

政策方面，多国央行降息周期启动，但美国就业数据分化增加了市场对经济前景的忧虑。原油市场则因OPEC+减产政策调整导致预期走弱，供需层面炼油需求疲软拖累价格。但燃料油因基差等因素呈现结构性机会，乙二醇则因供应收缩而存在支撑。

农产品板块

下游需求方面，棕榈油即将召开月报，或将引发市场波动；豆类作物长势与出口情况亦存在不确定性，短期维持震荡格局。油脂类商品在原油反弹带动下也有机会出现一波补涨，需警惕库存累积引发的回调风险。

注：本摘要仅概括原文主要内容，市场走势存在不确定性。投资者应综合参考多方面信息以做出判断。