20250921-国贸期货-宏观专题报告_宏观因素多空交织_基本面或主导商品走势_8页_997kb

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号

宏观因素多空交织，基本面或主导商品走势

投资观点：宏观

• 商品走势主导因素：基本面或主导商品走势，当前多空因素交织，商品市场或维持震荡走势，需关注宏观政策、贸易谈判、地缘因素以及旺季需求变化。
• 投资建议：长期或受益于政策重启宽松周期，结合上下游分化，重点关注基础设施投资、房地产链及情绪变化带来的消费机会。

海外形势分析：

• 中美经贸会谈：达成相关共识，但贸易摩擦仍存变数，高频数据仍需观察。
• 美联储降息：“宽松重启”落地，市场流动性或改善，但路径仍存不确定性。
• 美国消费：8月零售销售超预期增长，短期消费或保持韧性。
• 欧洲经济：9月景气指数及工业产出回升，经济或温和复苏，通胀加码欧洲央行降息路径的不确定性。

国内宏观形势分析：

• 经济增速：8月工业、投资、消费增速下行，稳增长政策窗口打开，财政托底预期增强。
• 财政数据：税收收入累计同比转正，支出维持较快增长，土地财政压力仍存。
• 商品基本面：多空博弈，宏观流动性预期催化剂，但基本面或主导中期商品走势。

结论：

当前宏观经济整体处于结构调整期，海外政策转向预期与国内财政发力相互制衡，商品价格或短空震荡，关注国内政策落地节奏及出口增速边际变化。

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