20140428-广发证券-纺织服装行业_周报-3月百家服装零售额同增3.9_内外棉价差持续缩小达两年最低点_21页_2mb

纺织服装行业周报总结（20140421-20140425）

核心内容概览

• 行业数据：3月份服装零售额同比增长3.9%，零售量增长1.1%，一季度零售额零增长，销量同比下降3.5%。3月进口棉花减少2.4万吨，同比减少58%。
• 上市公司动态：美邦服饰2013年营收同比-17.03%，净利润同比-52.27%；搜于特营收同比+7.77%，净利润同比+0.5%。搜于特一季度净利润同比下降43%，预计上半年业绩下滑50%-20%。
• 市场表现：上周纺织服装板块下跌6.25%，其中纺织板块跌幅6.34%，服装板块跌幅6.16%。年初至4月25日，纺织服装板块下跌2.17%。板块内涨幅前五为华芳纺织（+10.79%）、金飞达（+4.13%）、嘉欣丝绸（+2.33%）、ST欣龙（+1.98%）、凤竹纺织（+1.45%）。
• 原材料价格：中棉328指数周成交均价18057元/吨，跌幅2.25%，年初至今累计下降7.56%。外棉Cotlook:A指数上涨0.58%，年初至今累计上涨4.79%。内外棉价差缩小至2801元/吨，为两年最低点。
• 行业动态：快时尚品牌加速O2O转型，美邦服饰利用大数据进行精准营销；品牌服装进入调整尾声，家纺与快时尚表现较为突出；部分企业如森马服饰通过收购中哲慕尚扩展中高端产品线；3月淘宝男装销售额中，七匹狼以3亿元位列第一，美邦以2亿元位列第二。
• 风险提示：国内消费低迷、外需波动可能影响行业表现。

主要观点

1. 终端销售情况

• 内需服装消费景气仍处于低位，但下滑速度有所放缓。
• 服装网购发展迅速，成为增长亮点，2013年网购服装规模达4290亿元，占总销售额的20%。

2. 纺织制造板块

• 纺织制造板块延续弱复苏态势，主要得益于订单量好转和内外棉价差缩小。
• 内外棉价差自去年11月的6039元/吨降至2801元/吨，为两年最低点。

3. 品牌服装板块

• 品牌服装板块仍处于历史低位，但家纺和快时尚子行业报表调整接近尾声。
• 投资机会主要来自于渠道转型改革，尤其是O2O模式的探索与实践。

关键信息

市场表现

• 上证综指下跌2.92%，纺织服装板块下跌6.25%。
• 板块内部分个股表现突出，如华芳纺织、金飞达、嘉欣丝绸等。

原材料价格

• 中棉价格328指数周成交均价18057元/吨，跌幅2.25%。
• 外棉Cotlook:A指数上涨0.58%，年初至今累计上涨4.79%。
• 内外棉价差缩小至2801元/吨，为两年最低。
• 40S纱线与328价差为12443元/吨，化纤产品价格波动显著。

上市公司动态

• 美邦服饰：O2O转型，利用大数据定位消费者需求。
• 搜于特：一季度净利润下滑43%，预计上半年业绩下滑。
• 森马服饰：收购中哲慕尚71%股权，拓展中高端产品线。
• 七匹狼：O2O活动带动电商销售，3天成交额达530万元。
• 波司登：裁减英国员工，将生产转移至中国。
• 361度：一季度同店销售额增长1.8%，童装业务增长2.8%。
• 探路者：转型户外出行平台，与驴友汇合作。
• Burberry：在中国市场表现良好，计划新增20-25家门店，登陆天猫。
• 耐克：停止开发Fuel Band产品。
• 爱马仕：扩大产能，计划2017年运营第二间皮具厂。
• UGG母公司：一季度亏损，首席运营官将退休。
• Chanel：宣布涨价，拓展电商渠道。

行业趋势与展望

• 电商成为增长亮点，传统品牌加速O2O转型。
• 品牌服装进入报表调整尾声，投资机会集中在渠道改革。
• 快时尚品牌面临重新洗牌，竞争加剧。
• 奢侈品市场持续涨价，拓展电商渠道。
• 国际品牌在中国市场布局加强，如Burberry、Prada等。

风险提示

• 国内终端消费低迷：消费者支出减少，影响整体行业表现。
• 外需波动风险：出口受国际市场影响，存在不确定性。

重点公司盈利预测

总结

本周期间，中国纺织服装行业整体表现低迷，但部分企业通过O2O转型和渠道改革实现了增长。内需消费景气虽仍处于低位，但下滑速度有所放缓，网购成为新的增长点。原材料价格方面，中棉价格持续下跌，外棉价格有所上涨，内外棉价差缩小至两年最低。行业动态显示，快时尚品牌加速转型，奢侈品品牌积极拓展电商渠道。尽管面临消费低迷和外需波动等风险，但部分龙头企业在渠道改革和产品创新方面展现出较强的市场适应能力，为未来投资提供了新的方向。