20171028-国金证券-华贸物流-603128.SH-传统业务趋势良好_诚通入主期待整合_4页_1mb

华贸物流 (603128.SH) 总结

核心内容概述

华贸物流是一家在运输行业中具有较强竞争力的企业，其股票代码为603128.SH。公司当前市场价格为11.59元人民币，长期竞争力评级高于行业均值，显示其在行业内的领先地位。公司通过传统货代业务和并购战略的结合，持续推动业绩增长和业务拓展。

主要观点

• 传统业务稳健增长：2017年前三季度，公司实现营业收入62.94亿元，同比增长21.92%；归母净利润2.15亿元，同比下降0.10%。传统货代业务在量价齐升的背景下表现良好，空运和海运业务量分别同比增长20.0%和9.2%，运价也分别上涨9.4%和23.8%。
• 特种物流业务影响业绩：特种物流业务因安全生产需要执行顺延，导致Q3毛利和毛利率略有下降。不过，公司通过管理创新举措，传统业务扣非净利润同比增长21.29%，显示出较强的抗风险能力。
• 并购与资源整合：2017年5月，中国诚通成为公司间接控股股东，预计公司将在新平台下整合资源，提升资本运营效率，推动业务板块均衡发展。公司希望通过并购战略和资源整合，形成“跨境物流+国内运输”产业链，实现跨越式发展。
• 未来增长预期：公司未来三年的CAGR预计达到30%，并预计2017-2019年EPS分别为0.35元、0.41元和0.49元，对应PE分别为33倍、28倍和14倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据（单位：人民币百万元）

财务比率分析

投资建议与评级

• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来三年CAGR为30%。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.35元、0.41元、0.49元。
• 市盈率预测：对应PE分别为33倍、28倍、14倍。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体市场需求。
• 业务整合不及预期：并购和资源整合的效果可能不如预期。
• 跨境电商政策风险：相关政策变化可能对业务造成影响。

结论

华贸物流凭借传统业务的稳健增长和并购战略的实施，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。公司未来三年的高成长性被看好，预计将成为一流的跨境现代综合第三方物流企业。尽管存在一定的风险因素，但其在行业内的领先地位和持续的业务优化，使其维持“买入”评级，值得投资者关注。