20220113-浙商证券-华贸物流-603128.SH-华贸物流2021年业绩预告点评_预告21年利润同增55_-70_看好跨境物流龙头核心资产价值_4页_1mb

华贸物流2021年业绩预告总结

核心内容概览

华贸物流发布了2021年业绩预告，预计全年归母净利润为8.22-9.02亿元，同比增长55%-70%；扣非归母净利润为8.01-8.78亿元，同样保持55%-70%的增长。公司第四季度净利润预计为1.52-2.32亿元，同比增长20%-83%。业绩增长主要得益于直客比例提升、服务链条延伸、新兴业态外延增量，以及营销与科技双轮驱动战略的深化实施。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 全年净利润：预计8.22-9.02亿元，同比增长55%-70%。
• 扣非净利润：预计8.01-8.78亿元，同比增长55%-70%。
• 季度表现：2021年第四季度净利润增长显著，预计1.52-2.32亿元，同比增长20%-83%。

2. 业务结构优化

• 国际货代基本盘夯实：公司在货量规模、资源整合和客户结构上具有显著优势，构筑了核心壁垒。
• 跨境电商物流崛起：跨境电商出口物流赛道预计2021-2025年复合增速为22.5%，公司通过外延扩张和卓越的并购后管理，深度切入该赛道，获取服务品质和履约链条的高溢价红利。

3. 国资改革与战略整合

• 央企整合背景：中国物流集团已于2021年末正式成立，由原铁物集团与诚通集团旗下的华贸物流等三个物流公司整合而成。
• 股权结构：国务院国资委和诚通集团分别持股38.9%，东航集团、中远海运集团及招商局集团分别持股10%、7.3%和4.9%，合计持有华贸物流45.8%的股权。
• 战略地位：华贸物流作为央企物流板块中唯一经营跨境综合物流的上市主体，具备市场化激励机制和内生进取力，未来有望在战略整合中进一步凸显其跨境物流核心资产地位。

关键信息

盈利预测

估值数据

财务摘要

• 营业收入：2021年预计218.33亿元，同比增长54.91%。
• 毛利率：预计2021年为11.28%，2023年有望提升至12.84%。
• 净利率：预计2021年为4.33%，2023年有望达到5.70%。
• ROE：预计2021年为16.62%，2023年为16.10%。
• 资产负债率：预计2021年为39.25%，2023年有望降至32.81%。

股票投资评级

• 当前评级：增持
• 评级说明：若证券在6个月内相对沪深300指数涨幅为10%-20%，则为增持。

风险提示

• 国际货物运输价格波动：可能对业绩产生较大影响。
• 跨境电商消费需求回落：可能影响新兴业务增长。
• 并购商誉减值风险：需关注公司并购后管理及资产质量。

总结

华贸物流凭借其在传统国际货代业务上的坚实基础，以及在跨境电商物流领域的快速布局，展现出强劲的增长潜力。作为中国物流集团旗下的重要成员，其在央企整合背景下的战略地位日益凸显。公司未来有望在国家政策支持和市场化激励机制的双重推动下，持续受益于现代物流业的发展机遇，成为跨境物流领域的核心资产。尽管存在一定的市场风险，但其盈利能力和估值水平均显示出良好的投资前景，因此维持“增持”评级。