20160308-招商证券-华策影视-300133.SZ-内容工业化巨头扬帆起航_2016迎来SIP变现年_32页_2mb

报告摘要

华策影视（300133.SZ）投资分析总结

核心内容概述

华策影视作为中国影视行业的龙头企业，凭借其在内容创作、渠道资源及产业链整合方面的优势，正积极转型为全网剧和SuperIP战略驱动的泛娱乐内容提供商。公司通过“SIP + X”战略，推动内容与技术的深度融合，拓展影视、电影、综艺、游戏、衍生品等多产业通路，旨在打造全球一流的娱乐传媒集团。

主要观点

战略布局与转型
- 华策影视自2014年起积极布局互联网，与爱奇艺合资成立“华策爱奇艺影视”，推动全网剧战略。
- 公司提出“Super IP 产品矩阵为王”的理念，致力于打造基于IP的全产业链商业模式。
- 2016年被视为华策的“SIP变现年”，预计其SIP战略将带来新一轮收视热潮。
内容与技术融合
- 克顿传媒的加入，使华策在内容创作与大数据分析方面形成优势互补。
- 公司通过大数据技术实现精准内容开发与投放，提升内容质量与市场适应性。
- VR技术的应用成为公司新的战略方向，推出国内首档VR综艺《谁是大歌神》，探索新的商业模式。
市场表现与财务数据
- 华策影视2015年全网剧播放量达361亿次，2016年预计进一步增长。
- 公司2015年实现营业总收入26.46亿元，同比增长38.10%。
- 2015年电视剧收入占行业第一，公司市占率稳定在15%以上。
IP战略与产品矩阵
- 华策影视2016年计划推出《三生三世十里桃花》《射雕英雄传》《孤芳不自赏》《曾许诺》等核心IP作品。
- 公司2015年已推出多部Super IP剧目，如《何以笙箫默》《翻译官》《微微一笑很倾城》等，市场反响良好。
投资评级与估值
- 当前股价为22.4元，目标估值区间为35.00-40.00元。
- 预计2015-2017年EPS分别为0.44元、0.64元、0.85元。
- 维持“强烈推荐-A”投资评级，认为公司未来业绩弹性较大。

关键信息

股票信息

当前股价：22.4元
目标估值：35.00-40.00元
总股本：109,025万股
已上市流通股：69,923万股
总市值：244亿元
流通市值：157亿元
每股净资产（MRQ）：3.3元
ROE（TTM）：8.7%
资产负债率：37.1%
主要股东：傅梅城，持股26.72%

财务预测（单位：百万元）

会计年度	主营收入	营业利润	净利润	每股收益（元）	PE	PB
2013	920	300	258	0.40	56.1	7.4
2014	1916	423	390	0.36	62.6	4.3
2015E	2646	545	481	0.44	50.8	5.9
2016E	3175	827	693	0.64	35.2	5.2
2017E	3810	1136	923	0.85	26.5	4.5

主要股东信息

股东名称	股份类型	持股数（万）	占总股本比例（%）
傅梅城	流通A股,限售	29,135.70	26.72
杭州大策投资有限公司	流通A股	22,032.00	20.21
吴涛	流通A股,限售	6,754.44	6.2
北京鼎鹿中原科技有限公司	限售流通A股	5,464.48	5.01
上海朱雀珠玉赤投资中心(有限合伙)	限售流通A股	1,912.57	1.75
汇添富基金-招商银行-汇添富-华策影视-成长共享20号资产管理计划	流通A股	1,733.27	1.59
泰康人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-019L-FH002深	流通A股,限售	1,684.25	1.54
中国银行股份有限公司-嘉实研究精选股票型证券投资基金	流通A股	1,655.51	1.52
全国社保基金——五组合	流通A股	1,321.63	1.21
建投华文传媒投资有限责任公司	限售流通A股	1,092.90	1.00
合计	-	72,786.75	66.75

子公司与合作方

参控公司	参控关系	注册地	持股比例	主营业务
北京合润德堂文化传媒股份有限公司	联营公司	北京	20.00	制作、代理、发布广告
喀什金溪影视有限公司	间接全资子公司	新疆喀什	100.00	影视制作、发行
上海克顿文化传媒有限公司	全资子公司	上海	100.00	影视制作、发行
西安佳韵社数字娱乐发行有限公司	全资子公司	西安	100.00	影视制作、发行
上海剧酷文化传播有限公司	间接全资子公司	上海	100.00	影视制作、发行
上海辛迪加影视有限公司	间接全资子公司	上海	100.00	影视制作、发行
华策影视国际传媒有限公司	全资子公司	香港	100.00	影视制作、发行
浙江时代金球影业投资有限公司	联营公司	杭州	40.00	实业投资、影院经营管理
华策影业(天津)有限公司	全资子公司	天津	100.00	影视制作、发行
浙江金溪影视有限公司	全资子公司	杭州	100.00	影视制作、发行
浙江金球影业有限公司	全资子公司	杭州	100.00	影视制作、发行
华策影视(海宁)投资有限公司	全资子公司	海宁	100.00	影视制作、发行

Super IP剧目开发情况

序号	剧名	题材	进度	备注
1	何以笙箫默	都市言情	已播出	改编自顾漫小说，刘俊杰执导
2	锦衣夜行	古装武侠	待播出	改编自月关小说，张翰、朴敏英主演
3	翻译官	职场爱情	待播出	改编自缪娟小说，王迎执导，杨幂、黄轩主演
4	微微一笑很倾城	青春偶像	待播出	改编自顾漫小说，林玉芬执导，郑爽、杨洋主演
5	锦绣未央	古装宫斗	热拍中	改编自潇湘书院小说，唐嫣主演
6	传奇大亨	年代传奇	2016年1月杀青	改编自邵逸夫先生生平经历
7	解密	谍战悬疑	2016年1月杀青	改编自麦家小说
8	高能家族	情景喜剧	2016年第一季度	汪远编剧，韦正导演

2016年待开发Super IP影视剧

序号	IP名称	类型	原作者	开发情况
1	三生三世十里桃花	言情	唐七公子	电视剧：杨幂主演，预计开拍时间2016年3月；电影：刘亦菲、杨洋主演，预计开拍时间2015年12月下旬
2	一驾云	古代传奇	潇湘冬儿	电视剧：预计开拍时间2016年
3	架空历史	架空历史	随波逐流	待定
4	倩女幽魂	魔幻爱情	蒲松龄	待定
5	蛮荒记	东方玄幻	树下野狐	电影：阿里影业和华视盛典影业联合出品，开拍时间与主要演员待定
6	搜神记	奇幻爱情	树下野狐	待定
7	十宗罪	悬疑推理	蜘蛛	网剧：预计开拍时间2016年
8	尘缘	古典仙侠	烟雨江南	电视剧：彭于晏、刘诗诗主演，预计开拍时间2016年
9	一粒红尘	青春言情	独木舟	电视剧：预计开拍时间2016年
10	从你的全世界路过	言情	张嘉佳	电视剧：预计开拍时间2016年；电影：预计开拍时间2016年