20160824-天风证券-华策影视-300133.SZ-头部内容矩阵崛起_泛娱乐生态构建积极推进_13页_868kb

华策影视（300133）2016年上半年总结

核心内容

华策影视在2016年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到15.48亿元，同比增长67.17%，净利润为2.71亿元，同比增长24.30%。公司通过SIP全网剧、电影和综艺三大核心内容板块的持续发展，推动了整体营收的大幅提升。

主要观点

• 全网剧表现突出：全网剧销售贡献了10.3亿元收入，占总收入的65%以上，其中《亲爱的翻译官》《锦绣未央》等剧集成为收入主力，全网剧毛利率提升至42.05%，显示公司在内容制作和销售方面的效率提升。
• 电影与综艺收入增长显著：电影销售同比增长1325.95%，综艺收入同比增长19182.77%，表明公司在新兴内容领域的布局取得初步成效。
• 新媒体互动娱乐体系构建：公司通过与中移动咪咕等平台合作，拓展新媒体内容，提高内容到消费者的连通能力，同时布局AR、VR、网红电商等领域，探索多元化内容变现模式。
• 多屏互动与国际化战略：公司打造多屏互动娱乐体系，提升内容分发效率，并在国际业务方面取得进展，开拓NOW华剧台、VIKI华策专柜等平台，推动华语内容的海外输出。

关键信息

财务数据

业务亮点

• 全网剧：2016年上半年共6部剧取得发行许可证，新开机8部，其中《亲爱的翻译官》《锦绣未央》等剧集表现优异，网络播放量超200亿次。
• 电影：上半年出品5部电影，其中4部参与发行，推进制作+发行双轮驱动战略。
• 综艺：《谁是大歌神》《挑战者联盟2》等节目播出，平均收视率表现亮眼。
• 投资与合作：公司积极布局互联网漫画、游戏、VR、旅游、网红电商等新领域，与多家公司达成合作，包括夏天岛、鲜漫、有妖气等。

业务展望

2016年下半年，公司预计有《传奇大亨》《孤芳不自赏》等剧集确认收入，同时《微微一笑很倾城》等电影也将上映。综艺方面，将有《重返十八岁》等节目播出。此外，公司还将继续推进SIP+X战略，探索内容变现新模式。

投资建议

• 评级：买入
• 目标市值：350亿元
• 目标价：20.03元

风险提示

• 影视剧项目推进不达预期
• 政策监管风险

总结

华策影视通过SIP全网剧的持续释放，以及电影、综艺等多元内容的布局，实现了业绩的快速增长。公司在内容制作、发行和新媒体互动方面均有显著进展，同时积极拓展国际市场和新兴领域，以构建泛娱乐生态。公司未来增长潜力较大，但需关注项目推进及政策风险。