资管新规培训——金杜-2018.05-38页_992kb

资管新规总结

核心内容

资管新规旨在规范我国资产管理业务，统一同类产品监管标准，防控金融风险，引导资金流向实体经济。新规从格局、细节、操作三个层面出发，明确了资管业务的监管原则、具体操作要求及合规路径。

主要观点

• 打破分业监管模式：监管将按照产品类型而非机构类型进行功能监管，实现“同类型产品同标准”。
• 禁止刚性兑付：资管产品不得承诺保本保收益，禁止任何形式的垫资兑付。
• 穿透式监管：对多层嵌套产品进行向上识别最终投资者、向下识别底层资产的监管。
• 统一监管框架：由中国人民银行统筹资管产品数据编码和统计工作，与金融监督管理部门协同监管。
• 强化信息披露：金融机构需主动、真实、准确、完整、及时地披露产品信息，特别是公募产品需建立严格的披露制度。
• 限制资金池业务：禁止滚动发行、集合运作、分离定价等资金池特征，推动“三独立”管理。
• 明确投资范围：公募产品主要投资标准化资产和上市股票，私募产品投资范围更广，但需符合投资者适当性管理。
• 规范通道业务：禁止为其他资管产品提供规避监管的通道服务，资管产品最多嵌套两层，且不能投资非公募基金。
• 去杠杆措施：限制资管产品的杠杆比例，禁止以资管份额质押融资，禁止分级私募产品进行明股实债操作。
• 鼓励创新：在合规框架下，允许私募基金参与债转股等市场化、法治化操作，鼓励金融创新。

关键信息

产品定义与监管原则

• 资管业务是指金融机构接受投资者委托，对受托财产进行投资和管理的金融服务。
• 金融机构需履行诚实信用、勤勉尽责义务，不得承诺保本保收益。
• 合格投资者门槛调整，固定收益类产品起投金额不低于30万元，权益类产品不低于100万元。
• 禁止非金融机构和个人代销资管产品，代销需具备资质并履行尽职调查责任。

资产端监管

• 标准化资产定义：需满足等分化、可交易、信息披露充分、集中登记、独立托管、公允定价、流动性机制完善等条件。
• 非标准化资产：需遵守限额管理、流动性管理等监管要求，不得进行“非非标”操作。
• 禁止直接投资信贷资产：资管产品不得直接或间接投资商业银行信贷资产及收益权，但私募理财可间接投资。
• 禁止兜底：不得为资管产品投资的非标或股权类资产提供任何担保、回购等代为承担风险的承诺。
• 分级产品限制：分级私募产品总资产不得超过净资产的140%，分级比例根据产品类型设定，如固定收益类不超过3:1，权益类不超过1:1。
• 投资期限管理：封闭式资管产品期限不得低于90天，投资非标资产需满足期限匹配要求。

资金端监管

• 资金池禁止：资管产品不得进行滚动发行、集合运作、分离定价，需实现“三独立”管理。
• 投资人数限制：单一融资项目对应多只资管产品，总规模不得超过300亿元。
• 禁止通道业务：不得为其他资管产品提供规避监管的通道服务，资管产品最多嵌套两层。
• 禁止刚兑操作：禁止通过滚动发行等方式实现保本保收益，否则视为刚性兑付。

监管机制与执行

• 统一报告制度：建立资管产品统一报告机制，实现数据共享与宏观审慎管理。
• 过渡期安排：过渡期为2020年底，期间金融机构可发行老产品对接未到期资产，但不得新增违规产品。
• 托管要求：资管产品需由第三方机构独立托管，过渡期内银行可托管本行理财产品，但需单独开立账户。

具体操作建议

• 财产权信托模式：可用于实现结构化设计，可能突破分级和多层嵌套限制，但需注意资管产品不包括财产权信托。
• 资管产品质押模式：资管产品不得以份额质押融资，防止杠杆过度放大。
• 期限匹配原则：资管产品期限应大于等于底层资产最长期限，防止期限错配。
• 一接多模式：同一资产被多只资管产品投资时，总规模不得超过300亿元。
• 滚动发行刚兑模式：若滚动发行用于实现保本保收益，将被认定为刚性兑付，视为违规。
• 统筹分配模式：资管产品资金需单独管理、单独建账、单独核算，禁止集合运作。

总结

资管新规标志着我国资管行业进入全面规范阶段，从问题导向、监管原则、操作细节三个方面对资管业务进行了系统性调整。其核心在于打破刚性兑付、穿透式监管、统一产品标准、去杠杆、禁止通道业务等，以防范系统性金融风险，促进资管行业健康发展。新规实施后，金融机构需调整业务模式，强化合规管理，同时监管机构将通过统一报告、宏观审慎管理、穿透式监管等机制确保新规落地。过渡期安排也为行业提供了调整空间，但最终目标是全面实现资管业务的规范化和透明化。