资管新规银行业细则前瞻_资管细则有哪些关注点值得期待__13页_1mb

行业评级与重点推荐总结

行业评级

• 银行：增持（维持）
• 银行Ⅱ：增持（维持）

研究员信息

• 沈娟：执业证书编号 S0570514040002，电话 0755-23952763，邮箱 shenjuan@htsc.com
• 郭其伟：执业证书编号 S0570517110002，电话 0755-23952805，邮箱 guoqiwei@htsc.com
• 蒋昭鹏：电话 0755-82492038，邮箱 jiangzhaopeng@htsc.com

核心内容与主要观点

1. 资管新规细则呼之欲出

• 资管新规是大资管行业的“基本法”，细则将为落实政策提供操作性支持。
• 银行业细则预计较早出台，为其他行业细则提供框架依据。
• 细则将包括：统一报告制度、标准规制、违规处罚规则、过渡期安排等。
• 银行表外融资收缩将带来融资缺口，推动表内资产扩张。

2. 细则落地影响分析

• 细则发布后，存量资管业务将进入清理整顿阶段。
• 市场资金面短期内仍将保持紧平衡，但长期有望回升。
• 银行表内资产扩张将有助于稳定盈利，推荐大型银行及零售型银行。

3. 重点推荐个股

• 招商银行：增持
• 工商银行：增持
• 平安银行：买入
• 光大银行：买入

关键信息点

1. 资管新规四大原则

2. 银行理财业务发展趋势

• 非标投资比例：2017年末为16%，较2013-2015年下降明显。
• 权益类投资：资管新规允许银行理财直接参与权益市场，提升空间大。
• 净值化管理：新规要求净值化管理，但具体估值方法尚待明确。
• 流动性风险管理：引入净稳定资金比例、优质流动性资产充足率、流动性匹配率等指标。

3. 资管子公司设立情况

• 截至2018年6月，共27家银行具备设立资管子公司的资格。
• 已提交申请的银行包括：招商银行、华夏银行、北京银行、宁波银行、交通银行、光大银行、平安银行、南京银行。
• 资管子公司将作为全新金融牌照，预计出台专项管理办法。

4. 银行理财规模与结构

• 2017年末银行表外理财规模达22.2万亿元，占大资管行业总规模的22%。
• 个人理财占比近一半，为49.42%，对净值化产品销售压力较大。
• 公募基金在股票投资比例更高，分别为15.22%和37.27%。

5. 税收政策对资管业务的影响

• 公募基金在股票及金融衍生品投资方面享受20多个项目的差价收入免税优惠。
• 银行理财产品更适合长期资产配置，而公募基金则更专注主动管理。

风险提示

1. 经济下行超预期：需关注外需和内需对银行资产质量的影响。
2. 资产质量恶化超预期：不良贷款率可能受中小企业市场出清影响。

图表目录摘要

• 图表1：资管新规四大原则及具体要求
• 图表2：资管细则四方面内容对应的资管新规原文
• 图表3：各行业2017年底资管规模对比
• 图表4：央行制定金融产品统计制度的四大理念
• 图表5：资管产品统计的主要统计对象及要求
• 图表6：2015年开始银行理财非标投资比例稳定
• 图表7：监管文件对标准化及非标定义的变化
• 图表8：银登中心信贷资产登记流转的典型操作模式
• 图表9：理财新规征求意见稿与资管新规对资管产品权益类投资的规定
• 图表10：2017年末银行理财投资权益类资产比例
• 图表11：中央支持股权融资的重要文件
• 图表12：公募基金差价收入免税项目
• 图表13：银行系基金公司列表
• 图表14：2013-2015年银行理财非标投资占比下滑
• 图表15：2013年8号文与理财新规对非标限额管理对比
• 图表16：2017年末一般个人理财占理财总规模比例
• 图表17：2018年拟成立资管子公司的银行名单
• 图表18：资管新规正式稿与征求意见稿对过渡期的要求差异
• 图表19：“三三四”检查推进时间表
• 图表20：2017年4月银监会提及的16个制定类监管补短板项目
• 图表21：流动性风险管理办法、大额风险暴露管理办法监管尺度变化
• 图表22：资管新规、流动性风险管理办法及大额风险暴露管理办法过渡期设置变化