深度报告-2026-07-25-华西证券-计算机行业周报_国产算力供需共振_35页_2mb

报告摘要

国产算力供需共振总结

核心内容

国产算力行业正经历从“有没有”到“好不好用”的关键转变，其发展重心逐步从单卡性能向系统化能力转移。超节点与Token经济的共振推动行业进入系统交付和需求扩张新阶段，技术进步与政策支持共同促进算力生态的完善和商业化落地。

主要观点

超节点技术突破
- 超节点通过高速互联技术将多个计算节点整合为统一计算系统，具备统一内存编址、超低时延和超大带宽等优势。
- NPO（近封装光学）技术被认为比CPO（芯片封装光学）更适用于国产GPU构建超节点，缩短光电转换距离，去掉DSP芯片。
- 国产GPU厂商如壁仞、摩尔线程、天数智芯、沐曦、燧原等，集中展示大规模互联、无背板设计、通用GPU、开源生态与商业化成果。
Token经济推动推理需求
- 截至2026年6月底，我国智能算力规模达2185EFLOPS，同比增长177%，算力设施上架率71.4%。
- Token经济与要素保障政策的共振，释放了大量推理需求，推动算力从“供给端”向“应用端”扩展。
- 北京市出台政策，推进智能体产业体系建设，支持Token即服务（TaaS）等模式，提升算力可获得性。
行业进入系统交付阶段
- 从技术验证到规模化商用，超节点面临通信瓶颈、业务隔离、散热升级和软硬件协同不足等挑战。
- 行业竞争从单颗GPU性能扩展至高速互联、内存、散热、软件生态等系统能力。
政策与产业协同
- 工信部提出优化算力布局、完善评估定价标准、推进传输协议和卡间互联等技术攻关。
- 北京市发布《北京市关于加快智能体引领发展的若干措施》，推动Token经济和AI基础设施建设，支持中小企业使用普惠算力。

关键信息

超节点技术特征：统一内存编址、内存语义、超低时延、超大带宽、逻辑一体化。
NPO与CPO技术对比：NPO将光电转换芯片集成在计算板卡上，CPO将光芯片与电芯片封装在一起。
国产算力厂商进展：
- 壁仞科技：支持1024卡Scale-up扩展。
- 燧原科技+中兴通讯：云燧ESL64-0，采用OEX无背板设计。
- 沐曦股份：单机柜64卡，支持盲插热插拔。
- 摩尔线程：标准单宽机柜128卡全互联，支持并柜扩展至256卡。
算力增长数据：2026年6月底，我国智能算力规模达2185EFLOPS，同比增长177%。
Token经济影响：Token消耗量可能增长至10倍、100倍，智能体持续调用AI模型推动需求。
政策支持：工信部和北京市均出台相关政策，推动算力优化、标准化、开源生态及Token经济。

投资建议

受益标的：
- 国产芯片：寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份、大胜达。
- 国产AI基础建设：盛科通信、华丰科技、航天电器、紫光股份、锐捷网络、中科曙光、杰华特、意华股份、网宿科技、光环新网、优刻得、首都在线、利通电子、神州数码、浪潮信息、华勤技术。
- 晶圆代工：中芯国际、华虹公司、晶合集成。

风险提示

政策落地不及预期；
国产GPU及超节点商业化进度不及预期；
Token需求增长不及预期；
技术迭代、行业竞争及供应链波动风险。

行业走势图

本周行情回顾

申万计算机行业周涨幅0.14%，低于沪深300指数2.65%，排名第13位。
个股涨跌分化，涨幅前五为证通电子、中电兴发、紫光股份、天泽信息、博汇科技；跌幅前五为安联锐视、德明利、航天宏图、格灵深瞳-U、信息发展。
核心推荐标的涨跌互现，宇信科技涨幅最大（4.40%），中望软件跌幅最大（-17.20%）。

本周重要公告汇总

金溢科技、浩辰软件、万集科技、数码视讯、ST智知、软通动力、同花顺等公司发布重要公告，涉及回购、政府补助、业务调整、融资等。
企业动态包括腾讯云大规模部署国产算力与NPO超级节点、阿里云真武芯片适配Qwen3.8、DeepSeek发布V4版本、月之暗面Kimi K3发布并暂停C端订阅等。

本周重要新闻汇总

国际动态：
- 英特尔Q2业绩超预期，寻求俄亥俄州芯片厂运营合作伙伴；
- 美国法官批准涉Anthropic的15亿美元版权诉讼和解协议；
- Meta与英伟达联手布局AI材料供应链；
- 微软扩大与AMD合作，部署下一代AI芯片。
中国动态：
- 东莞算力产业岛规划五年投入1000亿元；
- 阅文推出文创AI智能体“Buddy系列”；
- 三星电子规划未来5年在韩国建成4座晶圆厂；
- 月之暗面Kimi K3发布，引发全球关注；
- DeepSeek V4「满血版」即将发布，性能接近Claude Opus 4.8。