深度报告-2026-02-01-华西证券-算力供给紧张_成为2026年主线_37页_3mb
报告摘要
算力供给紧张，成为2026年主线
核心内容
2026年，算力供给紧张成为计算机行业的重要主线。随着全球AI基础设施需求的持续增长，海外AI算力依然是主要配置方向。TrendForce预测，2025年全球八大主要CSPs资本支出总额约4,300亿美元，2026年将进一步增长至6,000亿美元以上，展现出AI基础建设的长期成长潜能。全球AI基础设施市场规模预计将在2030年达到3-4万亿美元。
主要观点
- 全球AI基建需求强劲：AI算力需求持续增长，2026年海外AI算力仍是主要配置方向。
- 海外大厂推动算力格局变化：微软和Meta加大算力投资，推动行业向“系统级操作协议”和“算力基础服务商”转型。
- 云计算产业链受益：CPO技术和液冷技术将成为2026年AI算力驱动下的重要增长点，推动云计算产业链协同发展。
关键信息
海外大厂布局
- 微软：转型为全球AI资源的总调度商，加大资本支出，建设Fairwater数据中心，推出Maia200和Cobalt200自研芯片，以提升AI服务交付效率。
- Meta：承诺投资6000亿美元建设数据中心，推出Llama-Agent开源框架，旨在赋能开发者自定义工具集，并与核能公司合作解决AI数据中心的电力问题。
云计算与算力技术
- CPO技术：实现规模化商用，800G光模块已实现规模化应用，1.6T光模块开始起量，3.2T光模块加速研发。
- 液冷技术：2026年将成为液冷AIDC规模化爆发的关键年，冷板式液冷为主流技术，PUE降至1.05，节电30%，噪音降低10-15dB。
- 技术路线对比：冷板式液冷、单相浸没式液冷、相变浸没式液冷分别适用于不同场景，2026年渗透率有望显著提升。
国内算力产业链
- 中际旭创、新易盛、天孚通信：2025年净利润大幅增长，分别为98亿-118亿元、94亿-99亿元、11亿-13亿元，业绩亮眼。
- CPO与液冷：国内企业加速布局，资本支出和订单逐渐兑现，国产化率快速提升。
投资建议
受益标的
- PCB：胜宏科技、沪电股份、鹏鼎科技
- 光模块：中际旭创、新易盛、剑桥科技、汇绿生态
- 液冷：英维克
- 电源：中恒电气、麦格米特
- 服务器：工业富联
- CPO：天孚通信、炬光科技、致尚科技、罗博特科
风险提示
- 市场系统性风险
- 科技创新政策落地不及预期
- 中美博弈突发事件
盈利预测与估值
| 股票代码 | 股票名称 | 收盘价(元) | 投资评级 | EPS(元) | P/E |
|---|---|---|---|---|---|
| 600588.SH | 用友网络 | 15.18 | 买入 | -0.60, -0.12, 1.20, 1.40 | -25, -127, 13, 11 |
| 688111.SH | 金山办公 | 336.84 | 买入 | 3.56, 4.07, 5.43, 5.11 | 95, 83, 62, 66 |
| 300454.SZ | 深信服 | 160.67 | 买入 | 0.47, 1.01, 1.50, 2.11 | 342, 159, 107, 76 |
| 600570.SH | 恒生电子 | 31.05 | 买入 | 0.55, 0.62, 0.92, 1.32 | 56, 50, 34, 24 |
| 300803.SZ | 指南针 | 124.00 | 买入 | 0.25, 0.50, 0.75, 0.93 | 496, 248, 165, 133 |
| 300033.SZ | 同花顺 | 348.79 | 买入 | 3.39, 4.93, 6.32, 8.33 | 103, 71, 55, 42 |
| 300674.SZ | 宇信科技 | 22.53 | 买入 | 0.54, 0.67, 0.83, 1.22 | 42, 34, 27, 18 |
| 300496.SZ | 中科创达 | 75.26 | 买入 | 0.89, 1.15, 1.55, 2.54 | 85, 65, 49, 30 |
| 002920.SZ | 德赛西威 | 122.30 | 买入 | 3.61, 4.39, 5.74, 6.77 | 34, 28, 21, 18 |
| 002405.SZ | 四维图新 | 10.57 | 买入 | -0.46, -0.26, 1.3, 2.5 | -23, -41, 8, 4 |
| 688777.SH | 中控技术 | 83.83 | 买入 | 0.78, 0.99, 1.32, 1.88 | 107, 85, 64, 45 |
| 002230.SZ | 科大讯飞 | 59.60 | 买入 | 0.24, 0.38, 0.76, 1.23 | 248, 157, 78, 48 |
本周行情回顾
- 行业周跌幅：申万计算机行业周跌幅4.77%，低于沪深300指数0.082%。
- 个股表现：321只个股中，35只上涨，265只下跌，21只持平。涨幅前五的公司为*ST立方、网宿科技、天泽信息、华是科技、优刻得-W；跌幅前五的公司为佳缘科技、中科星图、汇金科技、*ST万方、淳中科技。
- 核心推荐标的：8只核心推荐标的中有1只上涨，7只下跌。涨幅最大的为科大讯飞（1.45%），跌幅最大的为朗新科技（-10.46%）。
- 行业估值：SW计算机行业PE（TTM）从2010年至今从31.99倍升至91.35倍，高于历史均值61.12倍。
本周重要公告汇总
- 新点软件：2025年净利润大幅下降，亏损收窄。
- 思创智联：亏损收窄，改善明显。
- 光环新网：净利润亏损，但扣非净利润改善。
- 三未信安：股票期权激励计划限售股解禁。
- 工业富联：净利润大幅增长，核心盈利质量提升。
- 科大讯飞：净利润增长，经营性现金流创新高。
- 华宇软件：亏损明显收窄，收入稳定。
- 常山北明：实现扭亏为盈，净利润大幅增长。
- 福昕软件：收入增长，订阅收入占比提升。
- 中科通达：亏损收窄，经营状况改善。
- 同辉信息：净利润亏损，但较上年同期有所改善。
- 正元地信：净利润亏损，但较上年同期略有收窄。
- 首都在线：净利润亏损，但较上年同期增长。
本周重要新闻汇总
- 北京出台新政：推动商业卫星遥感数据开发与AI融合应用，建设国家人工智能应用中试基地。
- 马来西亚深化合作：加强与中国的AI及网络安全合作。
- 李飞飞领衔：世界实验室计划融资5亿美元，估值达50亿美元。
- 谷歌收购Common Sense Machines：增强生成式AI领域竞争力。
- 谷歌发布Gemma Scope 2：全球最大的开源AI可解释性工具套件。
- 三星电子NAND价格上调100%：受AI需求影响，NAND市场供不应求。
- OpenAI CEO访印：印度成为OpenAI重要市场，计划举办AI峰会。
- Meta被起诉：被指控WhatsApp隐私宣传虚假。
- 爱芯元智通过港交所聆讯：AI芯片独角兽，专注边缘计算。
- 腾讯推出“元宝派”：AI社交新玩法，提升用户体验。
- 特斯拉Cybercab量产：计划4月量产，完成冬季测试。
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