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德赛西威2022半年报总结

核心内容

德赛西威（002920.SZ）在2022年上半年实现了营业收入和归母净利润的高增长，展现了公司在汽车智能化领域的强劲发展势头。公司业绩表现优异，同时新产品放量在即，为未来增长提供了有力支撑。

主要财务表现

• 营业收入：2022年上半年实现64.07亿元，同比增长56.93%；其中第二季度收入32.66亿元，同比增长60%，环比增长4%。
• 归母净利润：2022年上半年实现5.21亿元，同比增长40.96%；第二季度归母净利润2.03亿元，同比增长43.78%，但环比下降36.13%。
• 毛利率：2022H1毛利率为23.98%，同比下降0.9个百分点。
• 总市值：截至2022年8月19日，公司总市值为880亿元，流通市值为871亿元。
• PE估值：2022年PE为71.8倍，2024年PE预计降至29.34倍。

业务亮点

智能座舱业务

• 2022H1智能座舱收入达52.44亿元，同比增长57.11%。
• 第三代智能座舱域控制器和4K高清屏等产品产量快速爬坡。
• 基于第4代高通骁龙®座舱平台的产品正在紧密开发，并已获得客户订单。

智能驾驶业务

• 2022H1智能驾驶收入8.63亿元，同比增长51.17%。
• 全自动泊车、360度高清环视等ADAS产品销量持续提升。
• 高级自动驾驶域控制器已获得超过10家主流车企的项目定点，进入量产爬坡期。
• IPU03在小鹏P5上量产，上半年产量6.34万辆，同比增长207%；IPU04已在理想L9上量产，即将在小鹏G9上量产。

网联服务业务

• 2022H1网联服务收入3亿元，同比增长72.47%。
• OTA服务平台及软件服务产品持续迭代，毛利率达68.41%，同比上升34.17%。

研发投入与产品布局

• 2022H1研发费用6.49亿元，同比增长65.45%，研发费率10.1%。
• 公司持续加大研发投入，保障新产品快速落地。
• 新技术、新产品迭代迅速，市场反响良好，引领国内汽车智能化趋势。

客户结构优化

• 公司客户结构逐年优化，核心客户群体包括主流外资、自主品牌和头部造车新势力。
• 多屏融合座舱产品及座舱域控制器业务量快速增长。
• 高级别自动驾驶域控制器产品具有先发优势，是受益于英伟达芯片份额提升的领先标的。

投资建议

• 收入预测：2022-2024年营业收入预测分别为153.21亿元、223.48亿元、300.03亿元。
• 净利润预测：2022-2024年归母净利润预测分别为12.25亿元、20.53亿元、29.98亿元。
• 估值：给予公司2022年85倍PE的估值，对应股价187.52元，维持“买入”评级。

风险提示

• 汽车智能化渗透率不及预期
• 公司客户销量不及预期
• 高级别自动驾驶落地不及预期
• 行业竞争格局变化
• 芯片短缺
• 疫情控制不及预期

财务指标预测

关键信息

• 公司在疫情、芯片短缺和原材料涨价等不利因素下，仍保持毛利率稳定。
• 智能驾驶业务毛利率显著上升，受益于规模扩大和高端产品放量。
• 网联服务业务毛利率高，表现亮眼。
• 公司研发投入持续增加，新产品快速落地，技术优势显著。
• 公司未来有望实现量利齐升，受益于智能座舱和自动驾驶的市场趋势。

总结

德赛西威凭借智能座舱和智能驾驶业务的高增长，展现了在汽车智能化领域的强大竞争力。公司在新产品放量、客户结构优化、研发投入加大等方面均取得显著进展，未来增长潜力较大。分析师建议维持“买入”评级，给予2022年85倍PE估值。然而，公司仍面临市场渗透率、客户销量、自动驾驶落地、行业竞争和疫情控制等风险。