20220707-国信证券-德赛西威-002920.SZ-战略合作哪吒汽车_构建智能汽车生态新格局_7页_958kb

德赛西威 (002920. SZ) 总结

核心内容

德赛西威是一家专注于智能汽车电子系统的公司，主要业务涵盖智能座舱、智能驾驶、车身电子、软件服务等领域。公司于2022年7月4日与哪吒汽车达成全面战略合作，共同推动智能汽车生态的发展。

主要观点

1. 战略合作与业务拓展

• 德赛西威与哪吒汽车达成全面战略合作，围绕智能座舱、智能驾驶、车身、软件、服务等领域展开全方位深度合作。
• 合作内容包括联合开发车内信息和娱乐系统，推出17.6英寸超薄2.5K中控竖屏，该屏幕或将成为行业内最大的车载竖屏，厚度仅为12.6mm。
• 哪吒S及耀世版计划于2022年内上市，并已开启预售，展示了“超感交互座舱”的科技集成简约风格。

2. 产品与技术进展

• 智能座舱：第二代座舱域控制器已规模化量产，第三代产品获得多家主流自主品牌客户项目定点。
• 智能驾驶：第一代高算力自动驾驶域控制器平台已在小鹏P7、P5上大规模量产供货，新一代平台基于英伟达Orin系列芯片打造，已获得众多项目定点，预计2022年下半年在理想L9上量产。
• 智能网联：公司已实现整车级OTA、网络安全、蓝鲸OS终端软件、智能进入、座舱安全管家、信息安全等网联产品商品化，并获得多家主流车企订单。

3. 客户结构优化

• 2021年公司获得年化销售额超过120亿元的新项目订单，同比增长超80%，客户群体涵盖主流外资、内资及头部造车新势力。
• 2022年与哪吒汽车的战略合作进一步拓展了公司在智能汽车领域的客户网络。

关键信息

财务预测与估值

• 预计2022/2023/2024年净利润分别为13.3亿、18.3亿、24.6亿，对应PE分别为62x、45x、34x。
• 公司维持“买入”评级，目标估值为2023年PE 50-55倍，对应目标价165-181元，当前股价（149元）仍有约21%的上涨空间。

可比公司估值

• 可比公司2023年平均PE为46倍，德赛西威估值具备竞争力。

技术优势

• 公司在智能座舱、智能驾驶等领域具备领先技术，产品具备高附加值与市场竞争力。

风险提示

• 疫情不确定性可能影响行业下游排产。
• 上游芯片紧缺可能对业务发展造成一定影响。

投资建议

德赛西威作为自主车机龙头企业，受益于传统车机业务升级及智能驾驶、智能座舱等新兴业务的快速增长，具备较高的成长性和估值潜力。公司产品技术先进，客户结构优化，未来增长可期，维持“买入”评级。

业务亮点

• 智能座舱：第二代域控制器已量产，第三代产品获得多家客户定点，第四代系统与高通合作开发。
• 智能驾驶：第一代高算力域控制器平台已量产，新一代平台基于Orin芯片，支持高级别自动驾驶功能。
• 智能网联：实现多项网联产品商品化，覆盖信息安全、OTA、网络安全等关键领域。

财务指标概览

结论

德赛西威凭借在智能座舱、智能驾驶及智能网联等领域的技术优势和市场拓展，成为智能汽车产业链的重要参与者。公司业绩持续高增长，盈利预测乐观，投资价值显著，维持“买入”评级。