20240703-上海证券-长城汽车-601633.SH-坦克_出海Q2单季销量同环比双升_销量结构持续优化_4页_405kb

上海证券对长城汽车的分析总结

核心内容概述

上海证券对长城汽车（哈弗、WEY、欧拉、坦克等品牌）在2024年第二季度的业绩表现进行了详细分析，并维持“买入”投资评级。报告指出，尽管部分品牌在6月销量出现下滑，但坦克品牌销量显著增长，同时公司海外市场表现强劲，为公司盈利带来积极影响。

主要观点

1. 销量表现

• 整体销量：2024年1-6月累计销量为55.97万辆，同比增长7.79%。
• Q2单季销量：24Q2单季销量为28.43万辆，环比增长3.27%。
• 品牌表现：
  • 哈弗品牌：6月销量4.77万辆，同比下降19.11%。
  • WEY品牌：6月销量0.29万辆，同比下降55.48%。
  • 欧拉品牌：6月销量0.60万辆，同比下降39.80%。
  • 坦克品牌：6月销量2.61万辆，同比增长104.02%；24Q2单季销量6.69万辆，同比增长95.95%，环比增长35.93%。
• 坦克SUV：连续42个月蝉联中国越野SUV销量第一，成为市场引领者。

2. 海外市场表现

• Q2单季海外销量：10.87万辆，同比增长51.10%，环比增长17.19%。
• 市场拓展：山海炮登陆澳洲，长城炮登陆墨西哥市场；GWM成为新西兰橄榄球职业队官方合作伙伴。
• 奖项认可：在巴西市场，哈弗H6PHEV和H6HEV分别获得“最佳混合动力车型奖”和“混动车型最低用车成本奖”。
• 盈利能力：2023年年报显示，海外毛利率高于国内10.49个百分点，海外销量提升将增强公司整体盈利能力。

3. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 预计2024/2025/2026年实现归母净利润分别为100.63亿元、119.11亿元、140.64亿元，同比增长分别为43.31%、18.37%、18.07%。
  • 2024年7月2日收盘价对应的PE分别为20.98X、17.73X、15.01X。

关键信息

财务预测

盈利能力指标

成长能力指标

营运能力指标

偿债能力指标

风险提示

• 宏观经济周期性波动风险：经济环境变化可能影响汽车销售。
• 产业政策风险：政策调整可能对行业产生影响。
• 行业竞争风险：市场竞争加剧可能压缩利润空间。
• 新能源、电动化转型风险：新能源趋势可能对公司传统业务形成压力。

估值指标

投资评级体系

• 股票投资评级：

  • 买入：股价表现将强于基准指数20%以上。
  • 增持：股价表现将强于基准指数5-20%。
  • 中性：股价表现将介于基准指数±5%之间。
  • 减持：股价表现将弱于基准指数5%以上。
  • 无评级：无法给出明确评级。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平。
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数。

• 基准指数说明：

  • A股市场以沪深300指数为基准。
  • 港股市场以恒生指数为基准。
  • 美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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