20220121-群益证券-长城汽车-601633.SH-公司全年销量优于行业_积极拓展海外市场_建议_买进__3页_680kb

长城汽车(601633.SH/02333.HK) 总结

核心内容

长城汽车在2021年表现强劲，销量和盈利均显著增长，尤其在海外市场拓展方面取得突破。公司整体战略聚焦于品牌与技术双轮驱动，推动产品年轻化与智能化，提升市场竞争力。基于良好的财务表现和未来增长预期，公司获得“买进”评级，目标价为53元人民币/30港元。

主要观点

• 销量表现优异：
  公司2021年12月整车销量达16.2万辆，同比增长8.2%，环比增长32.5%。全年累计销量111.9万辆，同比增长16.3%，显著高于行业平均水平。

• 品牌与产品策略：

  • 哈弗品牌表现稳定，全年销量77万辆，其中哈弗大狗销量超10万辆，品牌形象逐渐年轻化。
  • 欧拉品牌增长迅猛，全年销量13.5万辆，同比增长140%，并计划推出高端车型提升品牌价值。
  • 坦克品牌销量8.4万辆，坦克500已开启预售，市场反应热烈。
  • WEY品牌销量小幅下滑，但计划推出更多柠檬混动平台车型以改善表现。

• 海外市场拓展：
  公司2021年出口销量达14.28万辆，同比增长104%，占总销量的11.1%。已进入俄罗斯、东盟、南美等市场，与戴姆勒合作收购巴西工厂，进一步扩大国际影响力。

• 盈利预期乐观：
  预计2021-2023年净利润分别为69.6亿、103.6亿和136.9亿元，同比增长分别为30%、49%和32%。EPS分别为0.75元、1.12元和1.48元，对应A股和H股P/E分别为59倍、40倍、30倍和30倍、20倍、15倍，估值合理。

• 投资建议：
  基于盈利预期和市场表现，建议AH股“买进”。

关键信息

公司基本信息

• 产业别：汽车
• A股价（2022/1/20）：44.44元
• 上证指数（2022/1/20）：3555.06
• 股价12个月高/低：69.8/26.98
• 总发行股数（百万）：9235.71
• A股数（百万）：6079.85
• A市值（亿元）：2701.89
• 主要股东：保定创新长城资产管理有限公司（55.38%）
• 每股净值（元）：6.35
• 股价/账面净值：7.00

股价走势

• 一个月：-5.5%
• 三个月：-16.3%
• 一年：+141.5%

投资评等说明

产品组合

• 整车业务：占比91.06%
• 零部件业务：占比5.07%
• 劳务及其他：占比2.65%
• 模具及其他：占比1.22%

机构投资者占比

• 基金：3.4%
• 一般法人：89.1%

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

结论

长城汽车凭借强大的市场表现、积极的海外市场拓展以及持续的技术创新，展现出良好的增长潜力。公司未来三年盈利预期乐观，估值合理，建议投资者“买进”。