深度报告-20230509-国盛证券-震有科技-688418.SH-质地优秀的中国核心网技术拥有者_32页

震有科技（688418SH）分析报告

公司概况

震有科技是国内少数掌握大容量核心网技术的通信企业，产品覆盖公网与专网领域，市场遍及全球超30个国家。核心业务涉及核心网络系统、集中式局端系统及指挥调度系统，核心技术围绕电信级网络设备与定制化解决方案。

技术壁垒

• 全球范围内仅华为、中兴、诺基亚、爱立信等4家企业提供同类核心网产品，大容量核心网技术需高研发投入与人才积累。
• 作为国内首个卫星核心网建设并商用的供应商，有望深度参与卫星互联网建设。

业务挑战与机遇

• 地缘政治等导致2020-2022年海外业务收入下滑，但2022年起通过专网拓展和接入网产品开发渐入佳境。
• 细分市场如下：
  • 专网：政府、公安、电力、煤矿等领域已切入国内外市场，智能化解决方案助力增长。
  • 接入网："双千兆"计划推动需求，中标地方广电、运营商PON设备采购，10GPON成主推技术。
  • 卫星网：国内低轨布局加速，核心网建设需求随星链体系扩展上行。

公司估值与评级

结合长期发展战略、国产替代政策导向和技术护城河，给予"增持"评级。

盈利预测

核心逻辑

1. 过去困境中积极布局新业务，专网与接入网成新成长极。
2. 随AI驱动网络升级与国内鼓励政策，产业趋势强化。
3. 公司技术研发持续先进，具备高端装备国产化能力与核心网设备安全运行要求下稀缺性。

风险提示

• 接入网、海外核心网项目拓展落地不及预期。
• 宏观政策、地缘环境或通信行业技术革新存在不确定性。