20230819-西南证券-震有科技-688418.SH-收入同比提升_中标多个卫星核心网项目_5页_1mb

报告概述：
西南证券对震有科技（688418）2023年半年度报告进行分析。公司上半年收入大幅增长，但盈利能力受研发和应收账款影响。

业绩摘要：

• 2023年上半年，公司实现收入32亿元，同比增长344%；归属于母公司净利润亏损0.4亿元，亏损幅度较上年同期收窄。
• 第二季度收入19亿元，同比增长71%，但因项目实施进度延长和研发费用增加，录得亏损0.5亿元。
• 主要业务中，核心网络系统和集中式局端系统收入增速强劲，分别同比增长3453%和4067%，但其他业务如指挥调度系统收入略有下降。

研发投入与技术实力：

• 2023年上半年，公司研发支出达1亿元，同比增长238%，研发人员增至744人（占总人数59%），新增专利55项和软件著作权35项，累计专利712项。
• 研发重点包括5G领域（如5G消息平台）和卫星通信，公司已在核心网技术如IMSVoNR方案和5G话音通信技术上取得进展。

卫星互联网机遇：

• 公司把握低轨卫星建设机遇，掌握卫星5G核心网技术，是首个“天通一号”卫星通信系统核心网供应商。
• 我国低轨卫星首颗技术试验卫星成功发射，公司中标多个卫星互联网核心网项目，预计随着星座建设加速，公司将受益于下游需求爆发。

财务预测与投资建议：

• 预计2023-2025年每股收益（EPS）分别为0.12元、0.61元和1.09元，对应市盈率（PE）分别为126倍、25倍和14倍。
• 维持“持有”评级，基于业绩弹性看好。

风险提示：

• 主要风险包括卫星互联网建设不及预期、国内外网络市场开拓进度放缓。