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短期扰动不改偏紧格局，双焦维持偏强走势

核心内容

2022年2月下旬以来，焦炭市场经历四轮提涨，累计上涨800元/吨，日照港准一级冶金焦平仓价达3610元/吨。尽管短期存在疫情对物流运输的扰动，但整体来看，焦炭市场仍维持偏紧格局，价格偏强运行。

主要观点

焦炭市场分析

• 现货提涨与利润：焦炭现货价格持续上涨，第四轮提涨后吨焦利润恢复至150元/吨左右，但整体仍处于较低水平。
• 基差波动：2月到3月基差先走弱后走强，盘面在现货提涨前上涨，后期因钢厂利润压缩而回落，基差走扩。
• 库存情况：独立焦企焦炭库存处于历史低位，短期受疫情影响有所累库，但整体仍偏紧。钢厂焦炭库存维持在较低水平，有补库需求，有利于后期价格上涨。
• 需求预期：钢厂仍处于复产周期，中期焦炭需求有望进一步好转，叠加供应端受焦煤紧缺影响难以明显增加，预计焦炭价格仍保持强势。

焦煤市场分析

• 供应端情况：2022年1-2月焦煤产量同比增长1%，但整体仍偏紧。国内煤炭产量以动力煤为主，焦煤产量增加空间有限。
• 进口情况：焦煤进口量同比增加33.8%，主要来自美国、俄罗斯、蒙古、加拿大、澳大利亚等国家。澳煤和蒙古煤进口量低迷，蒙古煤通关量仍偏低。
• 库存情况：独立焦企焦煤库存处于历史同期最低位，钢厂和矿山焦煤库存也偏低，港口焦煤库存维持在236万吨左右，整体供需偏紧。
• 价格走势：焦煤现货价格在2月基本持稳，3月大幅上涨，吕梁低硫主焦煤价格报3300元/吨，蒙煤沙河驿报3245元/吨。在焦煤紧缺背景下，后期盘面有望上涨修复基差。

关键信息

焦炭供应端

• 2022年1-2月焦炭产量同比下降7.6%，主要受采暖季限产和冬奥会影响。
• 全国焦炭产能约5.5亿吨，2021-2022年新增产能633万吨，但限产和焦煤紧缺限制了产量释放。
• 独立焦企焦炭库存较低，短期受疫情影响有所增加，但整体仍偏紧。

焦煤供应端

• 2022年1-2月炼焦煤产量同比增长1%，但增幅有限。
• 洗煤厂开工率基本持平，日均产量略有增加。
• 焦煤进口量同比增加33.8%，但澳煤和蒙古煤进口量低迷。
• 独立焦企焦煤库存处于历史同期最低位，钢厂焦煤库存也偏低，港口库存维持在低位。

总结

• 短期风险：疫情对物流和成材需求的影响仍存，可能对焦炭价格造成一定压力。
• 中期预期：随着疫情缓解和钢厂复产，焦炭需求有望回升，供应端受限，预计焦炭价格仍偏强。
• 焦煤走势：焦煤供需偏紧格局短期难以改变，价格走势强于焦炭，关注海外焦煤价格和进口恢复情况。

图表参考

• 焦炭价格走势
• 焦炭库存变化
• 焦煤价格走势
• 焦煤库存变化
• 焦炭出口与进口数据

投资建议

• 焦炭：短期震荡偏强，中期关注成材需求恢复和钢厂补库节奏。
• 焦煤：短期维持强势，关注进口恢复和高炉复产情况。

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