20260726-浙商期货-_PP周报_地缘再起叠加现货偏紧_聚烯烃走势偏强_17页_9mb

【PP周报20260726】地缘再起叠加现货偏紧，聚烯烃走势偏强

核心观点

• 观点：聚丙烯（PP）等待做空机会，但上方空间也可能较大。
• 合约：PP2609。
• 逻辑：
  • 地缘政治局势紧张（美伊、胡塞武装与沙特冲突）导致原油和丙烷价格上涨。
  • PP基本面整体偏弱，供应端中长期将恢复至高位，而需求端持续走弱，存在负反馈。
  • 现货资源偏紧，库存持续去化，但基本面尚未实质性宽松，因此当前走势仍受地缘因素驱动。

产业链操作建议

关键信息与分析

成本端分析

• 原油价格：美伊局势紧张与红海航运风险加剧推高油价，布油一度上涨，但周末谈判预期缓解市场担忧，回落至92美元/桶附近。
• 丙烷价格：中东液化石油气发运中断，导致丙烷供需边际趋紧，价格短期易涨难跌。
• 煤价：煤价震荡运行，终端需求复苏，但港口与电厂库存同比偏高，抑制煤价上涨。
• 相关品利润：CTO、MTO利润随着PP价格反弹有所修复，但整体仍受淡季影响。

供应端分析

• 国产供应：
  • 本周PP产量71.83万吨（环比+2.2万吨），开工率68.94%（+1.5%）。
  • 供应损失量32.3万吨，其中检修损失24.06万吨，降负损失8.24万吨。
  • 塔里木石化45万吨/年新装置投产，推动产量小幅回升。
  • 煤制装置恢复，PDH和油制开工率也有回升。
• 进出口供应：
  • 6月进口量17.3万吨，出口量41.9万吨，净进口-24.6万吨，环比+38.84%。
  • 随着海峡通航，进口量回升，但出口窗口收窄，出口量大幅下滑。
  • 净出口仍维持较大规模，进口窗口边际打开。

需求端分析

• 下游开工：整体开工率走低0.26%至45.07%，延续走弱趋势。
• 具体品类：
  • BOPP、CPP等包装品类订单走弱，加工利润承压，开工分别-0.23%、-0.46%。
  • 塑编、PP管材因高温影响户外施工，订单下滑，开工分别-0.26%、-0.12%。
  • PP无纺布因刚需用量下降，开工-0.17%。
  • 汽车消费淡季导致改性开工-0.35%。
• 需求特征：夏季传统淡季，终端采购与生产受到抑制，仅刚需零散补货。

库存分析

• 生产企业库存：本周库存-1.46万吨至33.02万吨，其中两油库存-0.26万吨，煤化工库存-1.28万吨，PDH库存+0.22万吨，地炼库存-0.14万吨。
• 贸易商库存：-0.29万吨至6.38万吨，中间环节库存减少。
• 港口库存：+0.18万吨，因7月部分进口资源集中到港。
• 库存趋势：上游企业积极去库，中间商快进快出，库存持续去化，但现货仍偏紧。

基差与价差分析

• 基差：塑料标品现货价格与主力合约价差走弱，华东对09合约基差走弱170至630元/吨，华北走弱220至480元/吨，华南走弱170至580元/吨。
• 非标基差：PP非标品与标品之间价差反映上游开工切换和下游需求变化。
• 价差：
  • 9-1月差维持在600元/吨附近。
  • L-PP09价差反弹至-400元/吨左右，因L库存较低且旺季预期。
  • PP-V09价差反弹，反映PP与乙烯价差修复。
  • PP-3MA价差平稳，MA下游需求持续萎缩。

市场展望与风险提示

• 短期走势：受地缘政治紧张和现货偏紧影响，PP价格偏强。
• 中长期趋势：供应端将逐步恢复，需求端仍处淡季，基本面偏弱。
• 关注重点：原油价格走势、进口资源到港节奏、下游需求变化。
• 风险因素：地缘局势变化、原油价格波动、下游需求恢复情况。

数据来源与更新频率

• 数据来源：卓创、隆众、金联创、WIND、钢联、IFIND、企智汇。
• 更新频率：日度或周度，具体根据图表内容而定。

免责声明

• 本报告由浙商期货有限公司发布，未经授权不得转载或用于商业用途。
• 报告内容基于公开信息，不构成投资、法律、会计或税务建议，仅供参考。