20231102-天风证券-共创草坪-605099.SH-Q3经营稳健_静待需求改善_3页_752kb

创客草坪季报点评总结

• 投资评级与目标价

  • 当前评级：买入（维持），目标价未在报告中明确。
  • 股价表现：当前股价2035元，2023年前三季度营收同比下降18.5%，净利润降幅收窄至4.8%。

• 前三季度业绩摘要

  • 营收与利润：2023年1-9月营收191.6亿元（YoY-18.5%），归母净利润35.2亿元（YoY-4.8%），扣非归母净利润34.2亿元（YoY-2.9%）。
  • 三季度单季：营收646亿元（YoY+143%），归母净利润126亿元（YoY-133.6%），扣非归母净利润124亿元（YoY-118.9%），主要受欧洲市场需求修复带动。

• 区域市场变化

  • 海外：欧洲市场需求恢复，得益于能源价格下降和供应链优化。俄乌冲突影响消散后，全年需求有望恢复至冲突前水平，订单量恢复性增长。
  • 国内：境内运动草直销业务继续，叠加国内政策支持体育行业，市场呈现逐步恢复态势。

• 毛利率与费用率

  • 毛利率：2023年前三季度毛利率31.82%（同比+4.51pct），单季度提至32.9%，主因原材料价格下降及人民币汇率贬值。
  • 费用率：期间费用率同比上升4.02pct，其中销售、管理、研发及财务费用率同比变动+1.03pct、+0.24pct、微增273pct相关收益抵消。

• 盈利预测

  • 2023-2025年预测：归母净利润预计49/57/64亿元，对应PE分别为17/14/13倍，全球市占率有望提升。
  • EPS：1.21/1.41/1.61元，对应估值倍数稳步降低，反映盈利增长预期。

• 风险提示

  • 市场竞争加剧、需求增速放缓、研发滞后和技术风险、原材料波动等。