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共创草坪（605099）2022年半年度总结

核心内容概览

共创草坪在2022年半年度实现了营收增长，但净利润有所下滑。公司通过扩大海外市场份额和提升产能布局，增强了其在全球人造草坪行业的竞争力。

主要观点与关键信息

营收与利润表现

• 2022H1营收：13.15亿元，同比增长12.89%。
• 2022Q1营收：6.81亿元，同比增长27.78%。
• 2022Q2营收：6.34亿元，同比增长0.34%。
• 2022H1归母净利：2.09亿元，同比下降3.55%。
• 2022Q2归母净利：1.23亿元，同比增长5.13%。
• 2022H1归母净利率：15.87%，同比下降2.70个百分点。

分产品营收情况

• 休闲草产品：营收9.72亿元，同比增长11.13%。
• 运动草产品：营收2.32亿元，同比下降4.60%。
• 铺装服务及其他产品：营收1.03亿元，同比增长167.31%。

分市场营收情况

• 国内市场：营收0.81亿元，同比下降10.76%，主要受国内疫情反复影响。
• 国际市场：营收12.27亿元，同比增长15.05%，得益于美洲和东南亚地区订单增长。

毛利率与费用率

• 主营业务毛利率：26.07%，同比下降4.34个百分点。
• 分产品毛利率：
  • 休闲草：26.65%，同比下降3.53个百分点。
  • 运动草：29.88%，同比下降3.42个百分点。
  • 铺装服务及其他产品：12.07%，同比下降5.56个百分点。
• 分市场毛利率：
  • 国内市场：32.12%，同比下降0.61个百分点。
  • 国外市场：25.68%，同比下降1.69个百分点。
• 各项费用率：
  • 销售费率：4.04%（+0.15个百分点）。
  • 管理费率：3.64%（-0.04个百分点）。
  • 研发费率：3.44%（-0.45个百分点）。
  • 财务费率：-3.13%，因汇兑收益增加。

产能与市场布局

• 公司已在中国江苏省淮安市和越南西宁省展鹏市建立四个生产基地。
• 2022H1公司销售人造草坪产品3,527万平方米，同比增长1.25%。
• 公司正在扩建越南共创生产基地，预计实现年产5,000万平方米的产能，总产能将达到16,000万平方米。

客户网络与销售策略

• 公司设立国内与国际业务部，建立了全球化的销售网络。
• 在运动草方面，公司采用直销模式，与各国大型铺装商建立稳固合作关系。
• 在休闲草方面，公司通过批发模式与全球主要批发商及连锁建材超市建立长期合作。

研发能力与技术储备

• 公司拥有372名研发人员，已取得46项授权专利，其中19项为发明专利。
• 研发团队在新材料和新工艺领域进行前瞻性布局，部分产品性能指标高于FIFA Quality Pro标准。
• 公司具备快速将新技术、新产品投入量产的能力。

盈利预测与投资评级

• 更新盈利预测，预计2022-2024年EPS分别为1.30元、1.73元、2.20元/每股。
• 市盈率（PE）分别为19.5x、14.7x、11.5x。
• 维持“买入”投资评级。

风险提示

• 市场竞争加剧。
• 人造草坪市场需求增速放缓。
• 新技术和新产品研发不及时。
• 原材料价格波动风险。

财务预测摘要

财务比率

总结

共创草坪在2022年半年度表现出稳健的营收增长和市场拓展能力，但受原材料成本上升影响，净利润有所下降。公司通过加快全球产能布局、拓展国际市场和强化研发实力，巩固了其在人造草坪行业的领先地位。尽管面临疫情反复和市场需求波动等风险，公司仍有望在未来三年内实现业绩稳步提升，维持“买入”评级。