20240422-中国银河-乐普医疗-300003.SZ-2023年年报及2024年一季报业绩点评_表观业绩承压_看好创新驱动盈利改善_4页_504kb

乐普医疗公司点评：业绩承压，创新驱动未来增长

核心观点

• 业绩短期承压：受到高基数影响及资产减值拖累，公司2023年全年及2024Q1业绩出现显著下滑。
• 创新驱动增长：公司重点布局创新器械业务，如生物可降解封堵器、冲击波设备等获得审批，研发费用率提升，有望递次贡献业绩增量。
• 消费医疗扩张：在自费医疗领域积极布局眼科、齿科、皮肤科等产品，未来将成为新的增长动力。
• 销售网络优势：覆盖国内超9,000家医院和零售药店，海外市场拓展快速，具备长期增长潜力。

业务情况回顾

1.医疗器械板块

• 2023年营收3674亿元，下滑明显，但剔除紧急业务后，常规业务稳定增长，尤其冠脉植介入、结构性心脏病及外科麻醉业务表现强劲。
• 体外诊断领域持续推进多元化，复盖各技术平台。

2.药品业务

• 2023年整体下滑，但部分仿制药通过集采中标，提升了市场覆盖率。
• 新药研发进展顺利，GLP-1/GCGR/GIP-Fc融合蛋白进入临床二期。

3.医疗服务及健康管理

• 2023年营收增长，结合AI技术提升医院运营效率，打造心血管专科医疗服务生态。

投资建议

维持“推荐”评级，2024-2026年归母净利润预计分别增长52.63%、60.33%和15.92%，当前PE为14-12-10倍，具备中长期投资价值。

风险提示

• 商业化不及预期：创新产品市场推广可能面临挑战。
• 国际扩张受限：地缘政治或政策调整可能影响海外市场拓展。
• 研发进度滞后：临床试验结果不及预期可能影响产品上市时间。

财务展望

• 预计未来毛利率和净利润率将逐步提升。
• 销售网络优势及消费医疗布局有望保障长期业绩稳健成长。