20241103-华安证券-乐普医疗-300003.SZ-2024Q3药品板块拖累业绩_归核聚焦再出发_4页_434kb

乐普医疗（300003）2024年三季报分析报告总结

一、主要观点

1. 业绩表现：公司2024年前三季度营收4785亿元，同比下降2355%；归母净利润803亿元，同比下降4070%。第三季度单季营收1402亿元，同比下滑2841%，净利润大幅下降。
2. 业务结构调整：公司在制药成本上升、药品政策调整背景下，加快业务重组，费用增长明显，销售费用率同比提升128个百分点。
3. 组织重构：推进内部组织架构优化、干部年轻化，强化核心业务。心血管植介入业务收入实现大幅增长，但药品收入同比下滑超380%。
4. 盈利预测调整：预计2024-2026年营业收入见好转，净利润增速显著提升。维持“买入”评级，估值较合理。

二、核心数据

• 财务表现：第三季度期间费用率上升，心血管业务增长1610%，冠脉植介入业务增长947%，结构性心脏病业务增长5489%。
• 估值变化：2024年EPS约0.59元，对应PE下降至15倍，较历史低位估值合适。

三、风险提示

• 创新器械销售不及预期。
• 竞争加剧及政策风险。

四、结论

短期业绩承压，管理层调整将是补强核心业务的关键；长期看，心血管平台潜力明显，估值处于修复通道。