节前备货或驱动聚烯烃小反弹，关注压力位-20210425-广发期货-49页_4mb

聚烯烃市场分析总结（2021年4月25日）

核心内容概述

本报告主要分析了2021年4月25日聚烯烃（LLDPE与PP）的市场行情，重点关注供应、需求、库存、价差利润等指标，并提供了市场观点与交易策略。

主要观点

LLDPE（线性低密度聚乙烯）

• 行情回顾：上周LLDPE主力走势震荡走弱，周初需求端拿货不明显，市场预期的五一假期备货尚未启动，LLDPE期现两弱，盘面09主力再次跌破前期低点，但中后期有所反弹。
• 供需分析：
  • 供应：当前PE开工率下降至85.8%，月底仍有装置检修，预计5月新产能稳定放量，但进口量预计环比下降。
  • 需求：需求端整体以刚需为主，地膜需求在4月中旬可能环比走弱，其他需求维持刚需。
  • 库存：厂家库存明显去化，港口库存走高的态势放缓，出现去化迹象，进口减少可能进一步助力去库。
• 价差利润：
  • 利润：上游油制利润整体较好，煤制利润尚可，原材料价格回调后下游利润环比改善。
  • 基差：LLDPE主力09合约基差窄幅震荡。
  • 价差：LD-LLD价差接近历史高位，或仍有走强驱动力，间接带动LLDPE价格。

PP（聚丙烯）

• 行情回顾：上周PP主力走势震荡走弱，但中后期受库存去化和节前备货影响，出现小反弹。
• 供需分析：
  • 供应：当前PP开工率90.9%，后续可能企稳回升。5月新产能释放，进口量预计环比下降。
  • 需求：塑编、BOPP需求以刚需为主，汽车、家电行业受缺芯问题影响，需求可能走弱。
  • 库存：厂家库存明显去化，社会库存持续去化，反映市场有一定支撑。
• 价差利润：
  • 利润：上游油制利润较好，外采丙烯装置和PP粉装置利润欠佳，负荷降低。
  • 基差：PP主力09合约基差小幅走强。
  • 价差：非标PP低熔共聚-PP拉丝价差较弱，拖累拉丝价格；丙烯价格高位压缩PP粉利润，PP粉料开工下降明显。

关键信息

供应端

• LLDPE：
  • 国产供应：4-5月LD装置检修增加，供应阶段性低位尚未到来，预计6月新产能稳定放量。
  • 进口供应：外盘报价倒挂持续，进口平均利润仍为负，预计二季度进口量环比下降。
• PP：
  • 国产供应：4-5月新装置投产，如海国龙油、卫星连云港石化等，预计6月新产能释放。
  • 进口供应：二季度进口量预计环比下降，美湾报价大幅回落，出口预期减弱。

需求端

• LLDPE：整体需求以刚需为主，地膜需求减弱，其他下游需求无明显亮点。
• PP：塑编、BOPP需求维持刚需，汽车、家电行业因缺芯问题需求走弱。

库存情况

• LLDPE：厂家库存明显去化，港口库存走高的态势放缓，出现去化迹象。
• PP：厂家库存明显去化，社会库存持续去化，反映市场有支撑。

市场观点与策略

LLDPE

• 观点：短期供需改善或驱动LLDPE小反弹，但力度不大；中长期维持二季度抵抗式下跌的预判。
• 策略：短期关注L主力09合约在8400-8500附近的阻力；中长期建议逢高做空，滚动操作。

PP

• 观点：短期受库存去化和节前备货影响，可能出现小反弹；中长期维持二季度抵抗式下跌的预判。
• 策略：短期关注PP2109在8700-8800附近的阻力；中长期建议逢高做空，滚动操作。

风险因素

• LLDPE：
  1. 新产能投放的不确定性
  2. 外围环境的不确定性
  3. 装置检修的不确定性
• PP：
  1. 新产能投放的不确定性
  2. 外围环境的不确定性
  3. 装置检修的不确定性

总结

• 2021年4月，LLDPE与PP市场整体呈现震荡走势，短期内因库存去化和节前备货有所反弹，但中长期仍面临供应压力和需求走弱的挑战。
• 供应端方面，LLDPE与PP均面临新产能释放和进口缩减的双重压力，尤其在5月，供应压力可能阶段性缓解，但6月后可能再次加剧。
• 需求端整体以刚需为主，但部分细分行业如汽车、家电可能受缺芯问题影响，需求走弱。
• 价差方面，LD-LLD价差持续走强，反映LLDPE供应相对紧张，但短期内价差仍可能受到供应改善的压制。
• 市场策略上，短期建议关注反弹阻力位，中长期仍以逢高做空为主。