20260702-华泰期货-聚烯烃日报_下游备货放缓_盘面震荡下行_13页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了聚烯烃（PE、PP）市场近期走势，重点关注价格、基差、供需关系、进出口利润及下游需求变化。整体来看，市场呈现震荡下行趋势，主要受下游备货放缓、需求疲软以及成本端波动影响。同时，地缘政治因素如美伊会谈进展、中东局势等对市场情绪亦有影响。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为6813元/吨，下跌141元/吨。
• PP主力合约收盘价为7196元/吨，下跌104元/吨。
• LL华东现货上涨50元/吨至7280元/吨，LL华北现货持平在7100元/吨。
• 基差方面，LL华东基差上涨191元/吨至467元/吨，PP华东基差上涨104元/吨至754元/吨，LL华北基差上涨141元/吨至287元/吨。

2. 供需格局

• PE供应端仍处于缓慢回归周期，新增计划检修有限，但塔里木石化有投产预期，供应预期持续增加。
• PP供应端随着油制与PDH制利润修复，开工率回升预期增强，但短期内供应端回归不明显。
• 需求端整体疲软，PE农膜开工率降至10%，包装膜开工率为46.5%；PP塑编开工率为41.3%，BOPP膜开工率为46.4%。下游补库意愿较低，对价格形成拖累。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为155.5元/吨，环比上升100元/吨。
• PP油制生产利润为635.5元/吨，环比上升100元/吨。
• PDH制PP生产利润为687.4元/吨，环比下降368.8元/吨，表明该工艺利润承压。

4. 进出口利润

• LL进口利润为209.8元/吨，环比上升84元/吨。
• PP进口利润为-337.6元/吨，环比上升54.7元/吨。
• **PP出口利润（东南亚）**为85.2美元/吨，环比下降7.1美元/吨。

关键信息

5. 市场策略

• 单边策略：L/PP建议谨慎逢高做空套保。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确建议。

6. 风险提示

• 地缘政治进展（如美伊谈判）；
• 油价及丙烷价格波动；
• 上游装置检修回归情况；
• 下游补库节奏。

图表概览

• 图1至图4：展示L、PP主力合约及基差走势。
• 图5至图6：L09-L01与PP09-PP01合约价差。
• 图7至图12：PE与PP的生产利润、开工率、产量及检修情况。
• 图13至图20：聚烯烃非标价差及进口出口利润。
• 图21至图38：下游开工率与生产利润情况。
• 图39至图46：PE与PP库存变化。

下游需求分析

• 农膜与包装膜开工率均处于低位，需求支撑有限。
• 塑编与BOPP膜开工率分别为41.3%与46.4%，整体需求偏弱。
• 下游利润表现不佳，塑编与BOPP膜生产毛利均未明显改善。

结论

当前聚烯烃市场处于供需偏弱的阶段，上游供应逐步恢复，但下游需求持续低迷，导致价格震荡下行。短期内价格仍主要受成本端影响，关注下游补库节奏及地缘政治变化对市场情绪的影响。策略上建议谨慎逢高做空，同时需警惕油价波动及上游装置检修进度。