20250126-国信期货-聚烯烃周报_节前石化积极排库_聚烯烃市场偏弱运行_29页_2mb

国信期货聚烯烃周报总结 (2025年1月26日)

核心理论

下游需求步入谷底，供应维持高位，石化降价积极排库，节前市场偏弱运行。

核心观点与建议

• 供应端：装置重启与新产能释放导致PE日均产量提升，供应压力增大。进口套利窗口关闭，供应商节前积极去库。PP产量维持高位，但出口成交一般。
• 需求端：下游开工率大幅下滑，PE膜料及农膜订单减少，家电产销受国补和出口拉动但需求承压。PP下游多数放假，订单及节前备货低于去年水平。
• 成本端：原油价格回落，聚烯烃成本区间6840-8350元/吨，行业生产毛利压缩，成本支撑略有增强。
• 节前策略：建议空单减仓，塑料、PP05合约关注7700元/吨（塑料）、7300元/吨（PP）支撑。
• 风险提示：警惕原油价格大涨或装置投产延迟带来的不确定性。

关键数据亮点

1. 供应方面：

   • 2024年12月PE产量同比下滑32%，进口大增89%；
   • PP产量同比增速加快85%，出口激增1200%。
   • 2025年一季度新投产装置产能合计超140万吨。

2. 需求方面：

   • 白电产量同比增93%，出口增214%，排产计划未达旺季预期；
   • 塑料制品开工率普遍降至26%-52%区间，原料库存维持低位。

3. 市场动态：

   • 塑料注册仓单周环比减少1953张，PP减少351张；
   • 石化库存高企，节前积极去库；
   • PP进口利润倒挂，出口成交平淡。

市场研判

短期内供需格局偏空，成本支撑弱化，预计节后价格偏弱运行；需密切关注假期库存变化及节后需求复苏力度。

注：本报告基于客观数据和专业分析，仅供参考，不构成任何投资建议。