2017-钢铁行业月度投资策略：供需稳中趋缓，盈利将维持高位、估值处于低位，看好钢铁行业投资机会_35页-5mb

钢铁行业月度投资策略（2017年7月）总结

核心内容

2017年7月，钢铁行业面临供需稳中趋缓的局面，盈利仍将维持高位，而估值处于低位，因此看好行业投资机会。整体来看，钢材需求保持较高水平，但面临下行压力，7月进入高温多雨淡季，需求环比趋弱但下行力度有限。供给端，高盈利刺激粗钢产量释放，电炉复产扩产增加供应，维持高位。库存方面，重点企业库存同比大幅下降，社会库存连续19周下降，但铁矿石港口库存处于历史较高水平。预计7月钢价和矿价将震荡运行。

主要观点

• 需求端：房地产开发投资增速小幅下降，但仍在高位；基建投资增速微幅下降，但保持稳定；整体钢材需求稳中有升，但7月进入淡季，需求环比趋弱。
• 供给端：高炉开工率持续上升，电炉复产扩产将增加供应，粗钢产量维持高位。
• 库存变化：重点企业库存同比下降，社会库存持续走低，钢贸商补库意愿较弱。
• 盈利预测：6月钢铁行业盈利全面上升，7月盈利仍处高位。
• 投资建议：重点推荐低估值龙头及业绩明确的公司，如方大特钢、宝钢股份、首钢股份、河钢股份、鞍钢股份。同时关注国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

关键信息

一、供需稳中趋缓，盈利维持高位

• 房地产投资：1-5月累计同比增长8.80%，5月增速环比下降0.5个百分点；房地产销售和新开工面积增速持续走低。
• 基建投资：1-5月累计同比增长16.70%，环比下降1.5个百分点。
• 钢材需求：1-5月粗钢表观消费量累计同比增长2.16%，5月同比增长7.08%。
• 钢材供给：6月上旬全国预估日均产量为236万吨，较5月增加2.54%；高炉开工率连续五周上行，6月30日达到77.07%。
• 库存情况：6月上旬重点企业库存1272万吨，环比下降0.59%；6月30日主要城市钢材库存951.2万吨，环比下降2.25%。
• 铁矿石库存：6月30日铁矿石港口库存达1.44亿吨，处历史较高水平。

二、固定资产投资增速微幅下降，M2增速创新低

• 固定资产投资：1-5月累计同比增长8.60%，增速环比下降0.30个百分点。
• 制造业投资：1-5月累计同比增长5.10%，增速环比上升0.20个百分点。
• 基建投资：1-5月累计同比增长16.66%，增速环比下降1.55个百分点。
• 房地产投资：1-5月累计同比增长8.80%，增速环比下降0.5个百分点。
• M2增速：2017年5月M2同比增长9.60%，创历史新低，增速环比下降0.90个百分点。

三、PMI指数扩张，供需格局趋好

• 制造业PMI：6月为51.70%，较上月上升0.5个百分点，连续11个月位于扩张区间。
• 生产与新订单指数：6月生产指数为54.40%，新订单指数为53.10%，均小幅上升。
• 库存与采购：产成品库存指数为46.30%，环比下降0.30个百分点；原材料库存指数为48.60%，环比上升0.10个百分点。
• 购进价格与采购量：购进价格指数为50.40%，采购量指数为52.50%，均小幅上升。

四、钢材出口与进口情况

• 钢材出口：5月出口698万吨，同比下降25.90%；6月进口111万吨，同比上升1.83%。
• 铁矿石进口：1-5月累计进口4.45亿吨，同比增长7.87%，增速环比下降0.63个百分点。
• 铁矿石库存：6月30日进口矿港口库存达1.44亿吨，创历史新高。

五、钢价与矿价预测

• 普钢价格：6月价格动态涨跌幅约-6.06%～4.83%，月度均价环比涨跌幅约-5.69%～7.39%。
• 原材料价格：国产铁精粉湿基含税均价557.21元/吨，进口矿均价458.5元/吨，预计7月震荡运行。
• 盈利情况：6月钢材盈利全面上升，预计7月仍将维持高位。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑
• 钢材出口情况不及预期
• 改革进度低于市场预期
• 矿石巨头联合减产保价

重点公司盈利预测

图表索引

• 图1：17年1-5月份固定资产投资完成额累计增速微降
• 图2：2017年1-5月份工业增加值累计增速与上次持平
• 图3：2017年5月份M1增速环比降幅明显、M2增速小幅下降
• 图4：2017年1-5月份黑色金属固投完成额累计增速环比小幅上升
• 图5：6月份中采PMI指数小幅上升
• 图6：6月份生产指数、新订单指数、新出口订单指数、进口指数小幅上升
• 图7：6月份产成品库存微幅下降，原材料库存指数微幅上升
• 图8：6月份购进价格指数、采购量指数小幅上升
• 图9：5月粗钢日均产量环比升幅明显
• 图10：5月粗钢产量同比升幅明显
• 图11：5月钢材出口量同比大幅下降
• 图12：5月粗钢净出口量同比大幅下降
• 图13：5月粗钢月表观消费量同比升幅明显
• 图14：1-5月粗钢累计表观消费量同比升幅明显
• 图15：大中型钢企钢材旬库存同比大幅下降
• 图16：6月钢材社会库存持续下降
• 图17：上海市场终端线螺采购量月度环比降幅明显
• 图18：1-5月份房地产开发投资累计同比增速微幅下降
• 图19：房屋施工面积累计同比增速与上次统计持平，新开工、竣工面积累计同比升幅明显
• 图20：房屋施工面积当月同比增速降幅明显
• 图21：商品房销售面积同比增速小幅下降、销售额累计同比增速降幅明显
• 图22：商品房销售面积当月同比增速升幅明显、销售额当月同比增速升幅明显
• 图23：2017年1-5月份挖掘机产量累计增速降幅明显
• 图24：2015年1-10月份混凝土机产量累计增速小幅上升
• 图25：2017年1-5月份金属切削机床累计同比增速升幅明显
• 图26：2015年1-10月份数控金属切削机床产量累计增速降幅明显
• 图27：2017年1-5月份金属成形机床产量累计同比增速小幅上升
• 图28：2017年1-5月份工业锅炉产量累计同比增速大幅上升
• 图29：2017年1-5月份铁路机车产量累计同比增速升幅明显
• 图30：2015年1-10月份铁路客车产量累计增速升幅明显
• 图31：1-5月份汽车产量累计同比增速小幅下降，销量累计同比增速小幅下降
• 图32：5月份汽车产量当月同比增速升幅明显、销量当月同比增速升幅明显
• 图33：1-5月份电冰箱产量累计同比增速小幅下降，洗衣机产量累计同比增速小幅下降，空调产量累计同比增速升幅明显
• 图34：5月份电冰箱产量同比增速小幅下降、洗衣机产量同比增速小幅下降，空调产量同比增速升幅明显
• 图35：1-5月份造船完工量累计增速升幅明显，民用钢制船舶产量累计增速降幅明显
• 图36：1-5月份新接船舶订单量累计增速大幅上升、手持船舶订单量累计增速微幅下降
• 图37：1-5月份铁矿石原矿累计产量同比增速降幅明显
• 图38：1-5月份铁矿砂累计进口量同比增速小幅下降
• 图39：1-5月份铁矿石累计进口量占比微幅下降
• 图40：5月份铁矿石月进口量占比小幅增加
• 图41：2017年5月份铁矿石过剩量为3045.98万吨
• 图42：6月份进口矿港口库存月环比升幅明显

表格索引

• 表1：2017年6月份钢铁板块表现回顾
• 表2：主要原材料和普钢价格变化及预测
• 表3：重点钢铁企业钢材库存、全国和上海地区钢材社会库存
• 表4：2017年1-5月钢铁相关下游行业主要经营数据指标
• 表5：2017年6月份主要普钢品种价格当月变动情况
• 表6：2017年6月主要普钢品种月度均价变动情况
• 表7：2017年6月份主要原材料价格当月变动情况
• 表8：2017年6月主要原材料月度均价变动情况
• 表9：2017年6月主要钢材品种毛利测算及其变动情况