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产能过剩行业2018年下半年展望总结

核心内容概述

2018年下半年，产能过剩行业整体盈利状况预计保持稳定，但存在一定的下行压力。供给端因政策持续推动和环保限产措施而相对明确，需求端则因经济不确定性增加而面临挑战。分析师认为，尽管存在风险，但产能过剩行业整体信用风险仍低于民企和房企，值得关注。

主要观点

1. 行业层面主要分歧在需求端

• 盈利延续：产能过剩行业在2018年上半年盈利持续改善，尤其是煤炭和钢铁行业。
• 信用风险较低：由于基本面改善，行业发行人的信用风险相对较低，市场关注点转向信用资质变化因素。
• 需求不确定性增加：下半年经济下行压力加大，可能导致煤炭和钢铁行业需求端承压。

2. 供给端相对稳定

• 政策推动：供给侧改革持续推进，淘汰落后产能，限制新增产能。
• 煤炭行业：
  • 煤矿基本合法运营，新增产能释放缓慢。
  • 行业固定资产投资低位运行，增速回升较慢。
  • 供给端稳定，对煤炭价格形成有力支撑。
• 钢铁行业：
  • 产能进一步淘汰，环保限产常态化。
  • 河北地区高炉开工率回升，但受采暖季影响，开工率可能回落。
  • 全国高炉开工率相对平稳，但冬季环保限产将导致整体回落。

3. 需求端不确定因素加大

• 煤炭行业：
  • 电力行业是煤炭消费的主要来源，占50%。
  • 火力发电量增长较好，对煤炭价格形成支撑。
  • 但经济下行压力可能影响煤炭需求。
• 钢铁行业：
  • 房地产占钢铁消费约60%，房地产调控和融资受限将影响钢铁需求。
  • 房地产景气指数趋平，未来面临下行压力。
  • 螺纹钢价格震荡回落，需求端不确定性更大。

4. 行业整体趋势

• 稳中有降：供给端确定性强，但需求端不确定性增加，整体盈利可能趋稳或小幅下降。
• 风险提示：
  • 供给侧改革政策大幅调整。
  • 2018年下半年经济下行超预期。

关键信息

行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性

• 本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果显著不同。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 署名分析师具有合法证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 报告内容反映分析师个人观点，不与报酬挂钩。

特别声明

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