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2026年下半年纯碱与玻璃行业分析总结

核心内容概述

2026年下半年，纯碱与玻璃行业均面临供需宽松格局，市场承压。纯碱行业整体仍处于产能扩张周期，但下半年新增产能有限，行业利润持续承压，出口成为缓解过剩压力的关键。玻璃行业则进入产能出清阶段，需求持续下滑，库存维持高位，行业亏损加剧，市场进一步承压。

纯碱行业分析

1. 产能与供应

• 产能：2026年上半年纯碱行业新增产能380万吨，全年产能已超4400万吨，预计年底产量将超4000万吨，创历史新高。
• 供应：上半年开工率同比下降1.91个百分点，但产量仍位于近几年最高水平，预计下半年供应端仍以高位波动为主。

2. 库存

• 库存水平：截至6月25日，纯碱企业总库存173.24万吨，较2025年年末增长23%，较去年同期下降1.95%。
• 轻碱与重碱库存：轻碱库存同比增幅明显，重碱库存虽有下降，但绝对水平仍处于近几年第二高位。
• 区域库存：华北、华东、华中、西北及华南地区库存均维持高位，显示整体库存压力较大。

3. 成本与利润

• 成本：原油、天然气、煤炭等能源价格波动未显著推升纯碱成本，但部分工艺成本波动对利润有一定影响。
• 利润：截至6月25日，氨碱企业毛利-95.3元/吨，联碱双吨毛利-13元/吨，行业仍处于微幅亏损状态，下半年利润无明显修复迹象。

4. 需求

• 轻碱需求：受碳酸锂、氧化铝、味精等行业产能提升带动，轻碱需求保持韧性增长。
• 重碱需求：受浮法玻璃、光伏玻璃产能产量下降影响，重碱需求持续承压。
• 全年消费：预计全年纯碱消费量3650-3690万吨，与2025年基本持平或微幅下降，消费量仍低于产量。

5. 出口

• 出口情况：1-5月累计出口118.95万吨，同比提升42.37%，全年出口预期上调至285-310万吨，净出口预计260-290万吨。
• 出口影响：出口虽维持高景气度，但难以完全弥补国内产需差，无法扭转行业宽松格局。

6. 价格走势

• 期货价格：预计2026年下半年纯碱期货价格延续低位震荡、趋势偏弱，虽有阶段性反弹预期，但空间受限。
• 价格支撑：下方关注亏损扩大后企业减产力度及低成本支撑效应。

7. 风险因子

• 利多：生产水平超预期下降。
• 利空：出口不及预期、浮法及光伏玻璃冷修超预期。

玻璃行业分析

1. 产能与产量

• 产能：2025年浮法玻璃产能5792.75万吨，同比下降5.96%；2026年上半年产能继续收缩，日熔量降至14.60万吨/天。
• 产量：2026年上半年浮法玻璃产量2216.15万吨，同比下降6.57%；全年产量预计下降8%-8.5%，降至4570.8万吨左右。

2. 供应

• 供应收缩：2026年上半年玻璃供应继续下降，日熔量较去年同期下降10760吨/天。
• 下半年预期：在亏损加剧和政策推动下，玻璃供应将继续收缩，日熔量有望降至14-14.3万吨附近。

3. 需求

• 地产拖累：2026年1-5月房屋新开工面积、竣工面积同比分别下降22.6%、23.4%，玻璃表观消费量同比下降7.09%。
• 全年需求：预计全年玻璃需求下降幅度达到9%-10%，绝对水平降至4483.20—4533万吨区间。

4. 库存

• 企业库存：截至6月末，国内浮法玻璃企业库存7644.3万重箱，较年初增加34.43%，较去年同期提升10.44%。
• 社会库存：沙河、湖北等核心地区社会库存同样处于高位，中游贸易商积极出货对厂家产销产生负面冲击。

5. 成本与利润

• 成本上涨：石油焦、天然气、煤炭等原燃料价格上行，导致玻璃成本显著上升，行业已进入全面亏损周期。
• 利润：截至6月末，煤制气、石油焦、天然气工艺成本分别为1028元/吨、1197元/吨、1350元/吨，对应利润分别为-63.59元/吨、-173.18元/吨、-165.66元/吨。

6. 下游需求

• 汽车行业：汽车产量和销量同比高位，新能源汽车保持高景气，但难以对冲地产需求下降。
• 家电与电子产品：需求整体处于高位回落态势，对玻璃需求拉动有限。

7. 价格走势

• 期货价格：预计下半年玻璃期货价格延续低位偏弱趋势，主力合约期价可能下破前低。
• 反弹空间：虽有阶段性反弹预期，但库存高位和终端需求偏弱限制反弹持续性。

8. 风险因子

• 利空：终端需求超预期下滑、产线冷修超预期。
• 利多：生产水平超预期下降。

行业展望

• 纯碱：供需宽松格局延续，出口和轻碱需求或部分对冲过剩压力，但产能清退仍不明显，市场宽松状态将持续。
• 玻璃：供需双弱格局延续，供应端收缩不及需求端下降，库存高位或成常态，市场继续承压。

研究团队介绍

• 张凌璐：光大期货研究所资源品分析师，专注于纯碱、玻璃等工业品研究，多次在行业评选中获奖。
• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次参与交易所课题撰写。
• 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，研究方向为棉花、棉纱、铁合金等，参与多项课题并获奖。

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