> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国防军工材料行业2026年下半年展望总结 ## 核心内容概述 2026年下半年，国防军工材料行业展现出积极的发展态势，军工材料指数在6月大幅跑赢行业，达到7.17%的涨幅，显示出市场对行业复苏的乐观预期。行业估值处于2018年以来的高位，但随着传统军工订单修复、“大军工”方向轮动及军贸增量逻辑逐步兑现，行业业绩有望继续改善。 ## 主要观点 ### 1. 传统军工修复带动上游材料需求 - 随着“十五五”规划预期增强及2027年建军百年目标临近，传统军工领域将迎来新一轮备产和订单释放。 - 航空装备、导弹、无人机、防空等方向对钛合金、高温合金、碳纤维复合材料、隐身材料等需求逐步恢复。 ### 2. “大军工”方向打开材料新增量 - 商业航天、民机、低空经济、燃气轮机等方向产业催化密集，成为下半年军工板块的重要轮动主线。 - 商业航天对轻量化、耐高温、热防护和高导热材料提出更高要求。 - 民机国产替代空间广阔，低空经济对轻量化复合材料需求高。 - 燃气轮机推动高温合金等热端材料应用拓展。 ### 3. 军贸需求重新升温 - 中东局势及霍尔木兹海峡航运风险对军贸形成潜在催化。 - 随着地缘冲突验证我国装备实战能力，以及珠海航展等事件推动，军贸订单有望逐步落地，带动相关材料需求。 ### 4. 成本控制与高可靠性之间的平衡 - 军品降价是需求放量和生产规模扩大的必然结果，但军工材料需兼顾高可靠性和一致性。 - 以量换价成为行业成熟的重要表现，具备成本控制能力、质量稳定性和批产能力的企业更具竞争优势。 ### 5. 增材制造与特种加工工艺进入更广泛应用阶段 - 3D打印等增材制造技术正从快速原型件向实际批产应用发展，具有缩短制造周期、降低加工成本和提升材料利用率的优势。 - 特种加工工艺如等离子体喷涂、纳米技术、熔融沉积等，随着装备材料性能要求提升，应用前景广阔。 ### 6. AI算力及军工电子需求提升，MLCC上游材料值得关注 - 随着AI算力、服务器、电力电子及军工电子需求增长，高可靠MLCC等被动元器件关注度上升。 - MLCC性能提升依赖于上游材料体系升级，包括陶瓷介质粉体、内电极材料、端电极浆料、离型膜等。 - 随着电子设备向小型化、高容值、高可靠、高温稳定方向发展，对材料性能提出更高要求。 ## 关键信息 ### 2026年6月行情表现 - 军工材料指数上涨7.17%，跑赢军工（申万）指数7.44个百分点。 - 上证综指上涨0.63%，深证成指上涨4.05%，创业板指上涨7.55%。 - 涨幅前三：昊华科技（+95.98%）、民士达（+51.44%）、博云新材（+40.66%）。 - 跌幅前三：广大特材（-25.11%）、光启技术（-24.52%）、中简科技（-20.73%）。 ### 2026年一季度业绩分析 - 军工材料核心公司合计收入184.06亿元，同比增长12.65%。 - 归母净利润17.88亿元，同比增长5.96%。 - 5家公司收入低于2025年同期，10家公司归母净利润弱于2025年同期。 - 隐身材料及3D打印等新材料板块收入和利润均实现较好增长。 ### 行业估值 - 中航军工材料指数市盈率（TTM）为74.58倍，处于2018年以来的91%分位。 - 估值高位取决于下半年传统军工订单修复、“大军工”轮动及军贸增量逻辑能否兑现。 ### 分赛道表现 - **钛合金**：收入33.38亿元，同比下降2.28%；归母净利润1.22亿元，同比下降58.22%。 - **高温合金**：收入175.51亿元，同比下降2.60%；归母净利润2.52亿元，同比上升31.94%。 - **碳纤维产业链**：收入31.09亿元，同比下降3.47%；归母净利润6.25亿元，同比下降3.30%。 - **隐身材料及3D打印等新材料**：收入12.28亿元，同比增长34.03%；归母净利润2.98亿元，同比增长41.43%。 ## 建议关注企业 | 分类 | 代码 | 简称 | 市值（亿元） | 涨跌幅 | PE（TTM） | |--------------|------------|--------------|--------------|----------|-----------| | 钛合金 | 600456.SH | 宝钛股份 | 130.67 | -13.53% | 34.51 | | 钛合金 | 002149.SZ | 西部材料 | 263.68 | -4.66% | 327.94 | | 钛合金 | 688122.SH | 西部超导 | 408.05 | -6.70% | 57.22 | | 高温合金 | 600399.SH | 抚顺特钢 | 81.05 | -14.55% | -9.81 | | 高温合金 | 300034.SZ | 钢研高纳 | 136.60 | -6.56% | 136.89 | | 高温合金 | 300855.SZ | 图南股份 | 123.64 | -13.18% | 59.11 | | 碳纤维产业链 | 600862.SH | 中航高科 | 302.94 | 2.14% | 32.79 | | 碳纤维产业链 | 300699.SZ | 光威复材 | 238.18 | -1.63% | 41.79 | | 碳纤维产业链 | 688295.SH | 中复神鹰 | 544.86 | 27.86% | 317.02 | | 隐身材料 | 688281.SH | 华秦科技 | 136.91 | -7.46% | 42.30 | | 增材制造 | 688333.SH | 铂力特 | 280.91 | 4.25% | 119.27 | ## 风险提示 1. 原材料价格波动，导致成本升高。 2. 军品降价对企业毛利率产生负面影响。 3. 宏观经济波动对民品业务造成冲击。 4. 军品采购不及预期。 ## 投资评级 - **买入**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。 - **增持**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。 - **持有**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间。 - **卖出**：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。 ## 行业投资评级 - **增持**：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。 - **中性**：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。 - **减持**：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。 ## 图表目录 - 图1：主要军工材料上游原材料价格跟踪 - 图2：中航证券军工材料指数走势 - 图3：核心军工材料公司营收情况 - 图4：核心军工材料公司归母净利润情况 - 图5：核心军工材料公司毛利率情况 - 图6：核心军工材料公司净利率情况 - 图7：核心军工材料公司存货情况 - 图8：核心军工材料公司合同负债情况 - 图9：核心军工钛合金公司营收情况 - 图10：核心军工钛合金公司归母净利润情况 - 图11：核心军工高温合金公司营收情况 - 图12：核心军工高温合金公司归母净利润情况 - 图13：核心军工碳纤维公司营收情况 - 图14：核心军工碳纤维公司归母净利润情况 - 图15：核心军工隐身材料等新材料公司营收情况 - 图16：核心军工隐身材料等新材料公司归母净利润情况 - 图17：中航军工材料指数市盈率（TTM）走势 - 图18：国内高端钛合金、高温合金、碳纤维市场需求持续上升 ## 重要事件及公告 - **国内军工材料产业重要事件**： - 长征十二号乙运载火箭首飞成功。 - 卫星发射任务持续推进，对轻量化、耐高温材料提出更高要求。 - MLCC产业发展座谈会召开，聚焦AI需求下的技术演进。 - 纤维复合材料产业创新会议召开，探讨低空经济新机遇。 - 中复神鹰连云港基地三条生产线投产，推动碳纤维产业规模化。 - **国内军工材料上市公司重要公告**： - 宝钛股份发行可转债35亿元，用于钛资源循环利用和智能锻造产线建设。 - 光启技术签订6.12亿元超材料产品批产合同。 - 西部超导子公司向北交所提交IPO申请。 - 中复神鹰3万吨高性能碳纤维项目首期试生产。 - **海外军工材料产业重要事件**： - AeroVironment获得2000万美元CAMP合同，推进先进陶瓷及陶瓷基复合材料应用。 - 3D Printing Industry发布AMAA 2026增材制造会议议程。 - 韩国SeAH Besteel推进美国生产基地建设，面向航空航天高端材料市场。 ## 分析师团队 - 张超，SAC执业证书：S0640519070001，联系电话：010-59219568，邮箱：zhangchao@avicsec.com - 刘亮，SAC执业证书：S0640519080001，联系电话：010-59562536，邮箱：liangc@avicsec.com ## 研究团队介绍 中航证券军工团队依托中国航空工业集团强大的军工央企股东优势，致力于提供前瞻、深度、系统、全面的军工行业研究，覆盖军工行业各个领域，服务一二级资本市场，与军工行业的监管机构、产业方、资本方等形成良好互动和深度合作。 ## 联系方式 - 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 - 公司网址：www.avicsec.com - 联系电话：010-59219558 - 传真：010-59562637