20171222-兴业研究-11月车市跟踪_重卡销量首现下滑_12页_1mb

2017年12月22日 汽车行业报告总结

核心内容概览

2017年11月，中国汽车市场整体销量增速低位徘徊，重卡销量首次出现下滑，拖累商用车整体增长。新能源汽车在年底冲量效应下表现突出，尤其是新能源商用车增长显著。同时，汽车板块在股票市场表现弱于大盘，信用利差整体平稳。

主要观点

• 汽车销量增长乏力：11月汽车销量同比增长0.7%，1-11月累计增长3.6%，增速持续放缓。
• 乘用车市场小幅回暖：11月狭义乘用车零售销量同比增长3.9%，经销商库存接近警戒线，但整体仍处于警戒线以下。
• SUV持续主导市场：SUV销量同比增长12.9%，占广义乘用车销量的41.5%，成为拉动销量的主要力量。
• 重卡市场首现负增长：重卡销量在连续13个月增长后，11月首次下滑9%，但1-11月累计仍增长59.4%。
• 新能源汽车放量明显：11月新能源汽车销量同比增长83.0%，其中新能源乘用车增长87.0%，新能源商用车增长101.1%，成为市场亮点。
• 股票市场表现疲软：11月汽车板块下跌9.4%，明显跑输沪深300指数（-2.8%），整车和新能源汽车板块跌幅较大。
• 信用利差维持平稳：AAA级汽车信用债利差上升，但整体信用利差变化不大。
• 政策利好新能源汽车：央行和银监会修订《汽车贷款管理办法》，新能源汽车贷款比例提升；外交部确认2018年6月前在自贸区试点放开新能源汽车外资股比限制。

关键信息汇总

一、销量数据

• 11月汽车销量：295.8万辆，同比增长0.7%。
• 1-11月累计销量：2584.49万辆，同比增长3.6%。
• 乘用车销量：
  • 11月：247.3万辆，同比增长3.9%。
  • 1-11月：2104.5万辆，同比增长2.4%。
  • SUV销量占比超40%，同比增长12.9%。
  • 轿车略降0.2%，MPV降12.6%，交叉型乘用车降20.0%。
• 商用车销量：
  • 11月货车销量31.4万辆，同比增长5.8%。
  • 11月重卡销量8.4万辆，同比下滑9%。
  • 1-11月重卡累计销量增长59.4%。
  • 客车销量11月增长5.6%，但1-11月累计下滑5.3%。
  • 大型客车增长2.8%，中型和轻型客车分别下滑24.5%和5.0%。
• 新能源汽车销量：
  • 11月新能源汽车销量11.9万辆，同比增长83.0%。
  • 1-11月新能源汽车销量60.8万辆，同比增长51.4%。
  • 新能源乘用车销量8.1万辆，同比增长87.0%；新能源商用车销量3.8万辆，同比增长101.1%。
  • 纯电动乘用车占比达82%，A00级电动车仍为市场主力，A级车销量同比下滑5.8%。

二、债券市场动态

• 11月债券发行与到期：申万汽车行业共发行4只债券，发行量85.0亿元，净融资额-7.2亿元。
• 信用利差走势：AAA级汽车债信用利差上升，但整体汽车信用利差保持平稳。

三、股票市场表现

• 汽车板块跌幅：11月下跌9.4%，跑输沪深300指数（-2.8%）。
• 行业对比：钢铁板块表现强劲，汽车板块为跌幅最大的板块。

四、政策与事件

• 《汽车贷款管理办法》修订：
  • 自用新能源汽车贷款最高发放比例为85%。
  • 商用新能源汽车贷款最高发放比例为75%。
• 自贸区新能源汽车外资股比限制试点：确认2018年6月前在自贸区试点放开新能源汽车外资股比限制。
• 新能源汽车补贴公示：工信部公示第二批新能源汽车补贴名单，涉及70家企业共491款车型，总金额167.64亿元，客车企业占比高。

评级变动

• 福特汽车金融（中国）有限公司：评级调升至AAA。

总结

2017年11月，汽车行业整体增速放缓，重卡销量首现下滑，成为商用车增长的拖累因素。新能源汽车在年底冲量效应下表现强劲，尤其是新能源商用车，销量增长显著。乘用车市场中，SUV仍是销量主力，但MPV和交叉型乘用车表现低迷。股票市场方面，汽车板块整体表现疲软，信用利差变化不大。政策层面，新能源汽车利好不断，包括贷款政策放宽和外资股比限制试点，为行业未来发展提供了支持。