汽车行业11月车市跟踪：重卡销量首现下滑-20171222-兴业研究-12页-1mb

2017年12月22日 汽车行业报告总结

核心内容概览

2017年11月中国汽车市场整体呈现低速增长态势，销量增速持续回落，重卡市场首次出现负增长，新能源汽车则表现出强劲的年底冲量效应。同时，债券市场信用利差保持平稳，但汽车板块在股票市场中表现弱于大盘，政策层面亦有重要变动，对行业未来发展产生影响。

一、11月汽车市场重点数据

1. 汽车整体销量

• 11月汽车销量为295.8万辆，同比增长 0.7%，增速继续收窄。
• 1-11月累计销量为2584.49万辆，同比增长 3.6%。
• 乘用车销量小幅增长，11月狭义乘用车零售销量为247.3万辆，同比增长 3.9%；1-11月累计销量为2104.5万辆，同比增长 2.4%。
• SUV为销量主力，占比超 40%，11月同比增长 12.9%，而轿车、MPV、交叉型乘用车分别小幅下滑或大幅下降。

2. 商用车表现

• 重卡销量首次出现下滑，11月销售8.4万辆，同比下降 9%，结束13个月增长。
• 1-11月重卡累计销量同比增长 59.4%。
• 客车销量小幅回升，11月销售5.5万辆，同比增长 5.6%，但1-11月累计销量仍同比下降 5.3%。
  • 大型客车销量同比增长 2.8%。
  • 中型客车、轻型客车分别同比下降 24.5% 和 5.0%。

3. 新能源汽车销量

• 新能源汽车11月销量达11.9万辆，同比增长 83.0%，年底冲量效应明显。
• 1-11月新能源汽车累计销量为60.8万辆，同比增长 51.4%。
  • 新能源乘用车销量11月为8.1万辆，同比增长 87.0%；1-11月累计销量为45.9万辆，同比增长 60.2%。
  • 新能源商用车销量11月为3.8万辆，同比增长 101.1%；1-11月累计销量为13.7万辆，同比增长 29.4%。
  • 纯电动乘用车占比持续上升，11月达到 82%，其中A00级电动车为市场主力，1-11月累计销量增速达 120.2%，而A级车销量则出现下滑。

二、债券市场跟踪

1. 汽车行业债券发行与到期

• 11月申万汽车行业共发行4只债券，总发行量85.0亿元，净融资额为 -7.2亿元。
• 1-11月累计发行量与偿还量显示，汽车行业融资整体呈现波动状态，净融资额多数月份为负。

2. 信用利差走势

• 11月汽车信用债利差整体平稳，但AAA级汽车债信用利差有所上升。

三、股票市场跟踪

1. 汽车板块表现

• 11月沪深300指数下跌 2.8%，汽车板块下跌 9.4%，其中汽车整车和新能源汽车跌幅较大。
• 行业对比显示，钢铁板块表现突出，而汽车板块为跌幅最大板块。

四、行业重要政策和事件

1. 汽车贷款政策调整

• 央行与银监会修订《汽车贷款管理办法》，新能源汽车贷款发放比例提高至 85%（自用），传统动力汽车为 80%（自用）和 70%（商用）。
• 新能源商用车贷款发放比例为 75%（商用）。

2. 新能源汽车外资股比限制试点

• 外交部确认2018年6月前在自贸试验区试点放开新能源汽车外资股比限制，有助于提升外资参与度。

3. 新能源汽车补贴政策

• 工信部公示第二批新能源汽车推广应用补助资金名单，涉及70家企业、491款车型，补贴总额达 167.64亿元。
• 客车企业获得补贴占比较高，宇通、中通、安凯三家企业合计占比达 53.66%。

五、本月观点与评级变动

1. 本月观点

• 汽车销量年内无明显波动，低速增长态势预计持续。
• 车企分化成为最大看点，新能源客车板块业绩弹性值得关注。

2. 评级变动

• 福特汽车金融（中国）有限公司评级调升至 AAA，反映其财务状况改善。

六、关键信息总结

七、免责声明

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