20160419-华融证券-汽车行业周报_3月份重卡销量同比继续正增长_14页_1mb

报告摘要

汽车行业周报（4.11~4.17）总结

核心内容

2016年4月11日至17日期间，汽车行业整体呈现积极态势，但面临原材料价格上涨和宏观经济压力等挑战。3月份汽车产销环比和同比均增长，其中重卡销量继续保持正增长，新能源汽车产销增长显著，汽车板块整体跑赢大盘，智能/新能源汽车表现突出。

主要观点

3月汽车产销增长：
3月，汽车产销分别为252.06万辆和243.97万辆，环比增长分别为56.38%和54.31%，同比增长分别为10.26%和8.76%。
- 乘用车销量同比增长9.76%，其中SUV增长最快（45.70%），MPV增长17.51%，轿车下降3.26%，交叉型乘用车下降27.85%。
- 商用车销量同比增长3.75%，其中重卡销量同比增长10.42%。
- 新能源汽车产销增长显著，3月生产25,246辆，销售22,936辆，同比增长分别为54.8%和46%。1-3月累计产销分别为62,663辆和58,125辆，同比增长1.1倍和1.0倍。
原材料价格上涨：
上周主要原材料价格均出现上涨，尤其是碳酸锂和氢氧化锂，受新能源汽车需求带动。国际原油价格也继续上涨，带来原材料成本上升风险。
市场表现：
上周汽车板块上涨3.39%，跑赢沪深300指数（2.71%）。
- 卡车板块涨幅最大，达4.75%。
- 智能汽车和新能源汽车涨幅较大，分别为4.74%和3.12%。
- 乘用车板块中，悦达投资涨幅居前（+5.3%）；商用车板块中，亚星客车（+21.7%）、中通客车（+16.1%）表现较好；零部件板块中，金马股份（+46.5%）涨幅最大；汽车销售及服务板块中，中国中期（+13.8%）领涨。
投资策略：
随着宏观经济低迷、环保压力增加及车企价格战等因素，终端需求减少，预计2016年汽车销量仍将维持微增长。
- 投资机会已从销量驱动转向结构性投资，重点聚焦“电动化、智能化、网联化”趋势。
- 电动汽车产业链成为主要投资方向，其已从政策驱动向基本面驱动转变。
- 汽车智能化仍处于概念投资阶段，汽车后市场则看好汽车金融和维修业务。

关键信息

新能源汽车：
- 3月新能源汽车销量同比增长46%，累计销量同比增长1.0倍。
- 新能源汽车市场高景气度推动碳酸锂和氢氧化锂价格小幅上涨。
市场估值：
- 汽车板块估值高于历史平均水平，但乘用车和客车板块估值低于历史均值。
- 估值可能因宏观经济下行而被拉低，但也可能因城镇化、无人驾驶、新能源汽车等趋势而提升。
风险提示：
1. 更多城市实施汽车限购政策
2. 行业利好政策不达预期
3. 基础设施建设不达预期
4. 宏观经济大幅下行

投资建议

汽车行业进入平稳增长阶段，销量增速超过10%的概率较低。
未来投资应关注电动汽车产业链、汽车智能化概念及汽车后市场。
建议投资者关注具备技术优势和业绩增长潜力的细分领域企业。

公司动态

广汽集团：Jeep国产自由侠将于4月18日正式下线，北京车展预售启动。
比亚迪：中标深圳市东部公共交通纯电动公交客车更新项目。
江淮汽车：新能源车型iEV6S计划于4月25日上市，采用三星18650三元锂电池。
一汽夏利：撤销退市风险警示。
东风汽车：与河南一微签订新能源物流车战略合作协议。
安凯客车：一季度净利润增长140%~170%。
中通客车：一季度净利润增长1437%~1460%。
双林汽车：一季度净利润同比增长83.03%。
金龙汽车、宇通客车：3月销量同比增长8.49%和11.57%。
部分公司业绩下滑：如亚星客车、海伦哲等。

新三板行情

汽车行业新三板公司整体表现分化，部分个股涨幅较大（如科曼股份11.54%），也有个股表现平淡或下跌（如万隆电气-4.31%）。
多数公司周成交额较低，市场活跃度不高。

投资评级定义

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上
- 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%
- 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内
- 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上
行业评级：
- 看好：预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上
- 中性：预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平
- 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上