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白糖日报总结（2025年12月24日）

核心内容

本报告由银河期货研究员刘倩楠撰写，分析了白糖期货与现货市场近期的走势，并对市场逻辑和交易策略进行了研判。报告涵盖期货盘面数据、现货价格、月间价差、进口利润等关键信息，同时附有相关图表供参考。

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主要观点

一、期货盘面表现

合约	收盘价（元/吨）	涨跌（元/吨）	涨跌幅（%）	成交量	增减量	持仓量	增减量
SR09	5,266	110	2.13%	38,893	24,822	63,211	4,698
SR01	5,392	136	2.59%	20,405	10,867	28,350	-9,933
SR05	5,262	107	2.08%	463,804	256,401	466,130	-42,820

• 期货市场整体呈现上涨趋势，SR09和SR05合约涨幅明显。
• SR01合约持仓量减少，显示市场情绪有所波动。
• 从成交量来看，SR05合约活跃度最高。

二、现货价格走势

城市	今日报价（元/吨）	涨跌（元/吨）	基差（元/吨）
柳州	5,420	40	28
昆明	5,240	50	-152
武汉	5,650	40	258
南宁	5,350	40	-42
鲅鱼圈	0	0	-
日照	5,550	85	158
西安	5,820	20	428

• 现货价格整体上涨，其中日照和西安涨幅较大。
• 柳州和昆明报价基本稳定，但成交情况一般。
• 基差方面，柳州和武汉呈现正基差，昆明为负基差。

三、月间价差分析

• SR05-SR01：价差为-130元/吨，涨跌-29元/吨。

• SR09-SR05：价差为4元/吨，涨跌3元/吨。

• SR09-SR01：价差为-126元/吨，涨跌-26元/吨。

• 价差整体偏窄，显示市场对近月合约的偏好。

• SR09合约相对于SR05略显强势，而SR05相对于SR01则偏弱。

四、进口利润分析

国别	ICE主力（美分/磅）	升贴水（美分/磅）	运费（元/吨）	配额内价格（元/吨）	配额外价格（元/吨）	与柳州价差（元/吨）	与日照价差（元/吨）	与盘面价差（元/吨）
巴西进口	14.77	0.04	32.50	4,090	5,197	223	353.00	195
泰国进口	14.77	0.89	18.00	4,138	5,260	160	290.00	132

• 巴西和泰国进口糖的配额外价格均高于国内现货价格，显示进口利润较高。
• 巴西进口糖与柳州价差为223元/吨，泰国进口糖为160元/吨，均存在一定的进口成本优势。

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市场逻辑分析

国际市场

• 巴西榨季接近尾声，供应压力逐步缓解，糖价有筑底迹象。
• 北半球糖产增产预期已满，最终产量可能影响盘面走势。
• 美糖短期底部震荡略偏强，对郑糖有向上驱动。

国内市场

• 当前白糖价格处于历年低位，短期空头平仓行情有所修复。
• 广西糖厂加工成本普遍高于5,400元/吨，形成一定的成本支撑。
• 国内正处于白糖压榨高峰期，糖厂销售压力较大。
• 全球糖产增产预期下，白糖价格向上空间可能受限。

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交易策略建议

1. 单边策略：短期白糖价格可能维持向上趋势，但上方震荡平台压力较大。
2. 套利策略：建议观望。
3. 期权策略：可考虑卖出看跌期权，以对冲价格下跌风险。

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关键信息汇总

• 云南糖厂开榨情况：25/26榨季已开榨35家糖厂，预计榨蔗能力12.32万吨/日，同比增加。
• 巴西糖产情况：截至12月21日，巴西中南部累计产糖3,945.8万吨，较去年同期增加44.6万吨。
• 国内现货报价：广西南宁、柳州等主要产区现货报价上涨，但成交情况一般。
• 进口成本：巴西和泰国进口糖配额外成本在5,100-5,200元/吨之间，对郑糖有向上驱动。

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附图说明

报告附有10张图表，包括广西和云南月度库存、产量、现货价格、价差及基差等数据，为市场走势提供了直观参考。

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免责声明

本报告仅为市场参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而造成的任何损失承担责任。报告内容及观点基于当日判断，后续可能有调整。

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联系方式

• 研究员：刘倩楠
• 期货从业证号：F3013727
• 投资咨询证号：Z0014425
• 联系方式：liuqiannan_qh@china.stock.com.cn
• 银河期货官网：www.yhqh.com.cn
• 客服电话：400-886-7799