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大宗商品研究所 农产品研发报告：白糖日报 2025年9月29日

一、国际市场动态

当前全球主要产糖区产量增长已开始显现，尤其巴西糖厂压榨量及糖产量近期大幅增加，预计维持高位。然而，巴西乙醇折糖价格接近16美分/磅，且制糖比有所下降，预计未来制糖比将继续下滑，缓解供应压力。印度糖产量亦将同比大幅增长，若乙醇产量增幅不大，将释放大量糖供应。泰国及中国糖产量同样存在增长预期，全球供应压力明显。

二、国内市场动态

国内白糖进口量持续高位，国产库存偏低，但受到国际市场走势影响较大。当前郑糖价格处于较低位置，期现基差扩大，进口利润好转，巴西、泰国进口盈利较高，预计外糖若持续走低，国产糖库存不足可能限制郑糖下跌空间。广西、云南地区库存处于年内偏低水平，累计产销率仍处于较高区间，市场供需略偏紧。

三、交易建议

单边策略方面，分析师认为国际糖价增产兑现，但供应增加可能导致价格进一步下跌空间有限，且国产糖库存偏低，建议国内投资者逢高布局空单，期现基差可能存在修复可能。套利策略建议观望，期权策略亦无进一步推荐。总体而言，受基本面影响，短期郑糖下行阻力渐显。

四、关键图表与数据支撑

1. 基差变化：整体表现为柳州与昆明现货基差较大，进口利润明显扩大。
2. 库存与产销率：广西和云南地区库存处于偏低水平，累计产销率较高，需求尚可。
3. 月间价差：短期近月合约价差变动较大，市州间价差亦有一定波动。

总结

当前全球糖供应压力逐步显现，但乙醇价格对糖产量构成一定抑制。国内市场受到外糖影响，郑糖承压，但国产糖库存偏低对价格支撑仍在。短期内价格可能继续承压，但跌幅有限，建议投资者根据自身风险承受能力，谨慎操作空单策略，关注基差变化及库存释放节奏。

以上内容为专业简析，仅供参考，不作为投资建议。