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报告摘要
白糖日报总结（2026年3月25日）
核心内容概览
本日报由银河期货研究员刘倩楠撰写，主要分析了白糖期货与现货市场走势，结合国内外供需情况，对白糖价格走势进行了研判，并提出了相应的交易策略。
一、数据分析
1. 期货盘面
| 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减量 | 持仓量 | 增减量 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SR09 | 5,461 | 1 | 0.02% | 118,078 | -1536 | 263,852 | +14875 |
| SR01 | 5,601 | 12 | 0.21% | 6,186 | +193 | 27,241 | +2386 |
| SR05 | 5,429 | 0 | 0.00% | 262,921 | -7402 | 318,672 | -10177 |
2. 现货价格
| 城市 | 今日报价（元/吨） | 涨跌 | 基差（元/吨） |
|---|---|---|---|
| 柳州 | 5480 | 0 | 51 |
| 昆明 | 5320 | 0 | -109 |
| 武汉 | 5790 | 0 | 361 |
| 南宁 | 5470 | 0 | 41 |
| 鲅鱼圈 | 0 | 0 | 0 |
| 日照 | 5650 | 0 | 221 |
| 西安 | 5920 | 0 | 491 |
3. 月间价差
| 价差组合 | 价差（元/吨） | 涨跌 |
|---|---|---|
| SR05-SR01 | -172 | -12 |
| SR09-SR05 | 32 | +1 |
| SR09-SR01 | -140 | -11 |
4. 进口利润
| 国别 | ICE主力（美分/磅） | 升贴水（美分/磅） | 运费（美元/吨） | 配额内价格（元/吨） | 配额外价格（元/吨） | 与柳州价差（元/吨） | 与日照价差（元/吨） | 与盘面价差（元/吨） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 巴西进口 | 14.77 | 0.36 | 44.25 | 4352 | 5539 | -59 | 111.00 | -110 |
| 泰国进口 | 14.77 | 1.20 | 18.00 | 4288 | 5456 | +24 | 194.00 | -27 |
二、行情研判
1. 国际市场
- 印度马哈拉施特拉邦因恶劣天气导致甘蔗产量下降约15%，压榨时长缩短至不足100天，糖产增幅不及预期。
- 泰国糖厂生产情况也受到影响，国际糖产预期下调。
- 全球主要糖业机构纷纷下调2025/26榨季全球糖产预期，同时下调2026/27榨季产量预期，对国际糖价形成支撑。
- 国际油价较高，叠加主产国减产预期，国际糖价预计短期偏强。
2. 国内市场
- 国内白糖正处于压榨高峰期，预计本榨季产量将增加，供应端压力较大。
- 1-2月进口量较大，对国内市场形成利空，导致白糖价格短期下跌。
- 现货价格偏低，国际糖价上涨使内外价差缩小，国内糖价预计小幅跟随上涨。
三、交易策略
1. 单边策略
- 郑糖：预计趋势性偏强，建议低多高平。
2. 套利策略
- 多美糖空郑糖：利用国际与国内糖价差异进行套利操作。
3. 期权策略
- 卖出看跌期权：在市场预期偏强的背景下，可考虑卖出看跌期权以获取权利金。
四、附图说明
本报告附有以下图表，用于辅助分析：
- 图1：广西月度库存
- 图2：云南月度库存
- 图3：广西月度产量
- 图4：云南月度产量
- 图5：柳州白糖现货价格
- 图6：柳州-昆明糖现货价差
- 图7：白糖9月基差
- 图8：郑糖5-9价差
- 图9：白糖5月基差
- 图10：郑糖1-5价差
所有图表数据来源为银河期货与WIND。
五、免责声明
本报告由银河期货有限公司提供，仅作参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而产生的损失承担责任。报告内容基于当日判断，可能随市场变化而调整。
六、联系方式
- 研究员： 刘倩楠
- 期货从业证号： F3013727
- 投资咨询证号： Z0014425
- 邮箱： liuqiannan_qh@china.stock.com.cn
- 银河期货官网： www.yhqh.com.cn
- 电话： 400-886-7799
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