20170502-长城证券-电子元器件一季报总结2017年5月2日_一季度业绩稳中有升_风口行业蓄力待发_12页_1mb

电子行业专题报告总结

核心内容

2017年第一季度，电子元器件行业整体表现稳健，183家上市公司实现归母净利润114.89亿元，同比增长50.94%，环比下降16.33%。营业收入达1824.07亿元，同比增长43.50%，环比下降18.72%。尽管净利率和毛利率有所下降，但行业景气度持续高企，收入和净利增长趋势明显。

主要观点

行业整体表现

• 电子行业在2012年至2017年期间，第一季度营收和净利润保持高速增长。
• 行业整体盈利能力有所下降，但净利同比下降的公司比例显著减少，从2016年第四季度的35.75%降至24.59%，显示行业内部差距逐渐缩小，趋于平衡。

估值情况

• 行业整体PE值为44，处于历史PE区间15到77的中等偏下水平，显示当前估值相对较低，具备较大的向上空间。
• 子行业PE值分别为：半导体50、电子设备42、其他元器件43，均处于历史区间内，整体估值水平合理。

关键信息

子行业表现

半导体板块

• 收入同比上升64.28%，创近两年最大增幅，但环比下降6.55%。
• 归属母公司股东净利润同比下降51.08%，环比下降21.47%。
• 虽然净利润大幅下降，但全球市场需求强劲，行业向上的趋势不变。

电子设备板块

• 收入和净利小幅增长，同比上升36.27%和27.96%，环比分别下降24.17%和29.25%。
• 行业整体盈利能力提升，预计全年表现将延续一季度趋势。

其他元器件板块

• 收入同比上升43.64%，净利同比上升104.49%，净利为近两年第二高。
• 业绩表现分化明显，净利润为负的公司仅有1家，整体增长动力强劲。

投资建议

• 在剔除PE值异常的个股后，推荐关注7只PE较低且有明显业绩支撑的个股，包括：
  • 生益科技（600183）
  • 海康威视（002415）
  • 华灿光电（300323）
  • 合力泰（600703）

风险提示

• 行业发展速度不及预期
• 市场环境大幅波动

行业估值情况

• 近十年来电子行业PE值在15到77之间波动，当前PE值为44。
• 子行业PE值：
  • 半导体：50
  • 电子设备：42
  • 其他元器件：43
• 行业整体估值水平相对较低，具备投资机会。

低估值个股推荐

总结

电子行业在2017年第一季度表现出强劲增长，尽管营收和净利环比有所下降，但整体趋势向上。行业盈利能力有所下降，但净利同比下降的公司比例明显减少，行业内部差距缩小。整体估值水平相对较低，具备较大的投资空间。建议重点关注生益科技、海康威视、华灿光电和合力泰等个股，同时需警惕行业发展速度不及预期及市场环境波动的风险。